谷歌2025年第二季度财报核心观点 - 公司合并营收同比增长14%至964亿美元，超出预期且与去年同期增速持平，体现大规模企业持续增长能力 [1] - 营业利润同比增长14%至312.71亿美元，营业利润率稳定在32.4%，收入成本仅增长10%支撑毛利率改善 [3] - 谷歌云业务表现突出：营收同比加速增长32%至136.24亿美元，营业利润飙升141%，利润率提升9.4个百分点 [8] - 资本支出同比激增70%至224.46亿美元创季度新高，反映AI基础设施投入力度，但导致自由现金流暴跌60.6%至53.01亿美元 [12][14] - 稀释后每股收益增长22.22%至2.31美元，但经营现金流仅增4.16%至277.47亿美元，现金生成能力相对疲软 [10] 财务表现 - 营收结构：服务部门营收同比增长12%至825.43亿美元，其中搜索业务维持12%增速，未受AI冲击 [6] - 成本控制：研发费用增长16%至138.08亿美元显示战略投入，但行政开支激增65%至52.09亿美元引发效率担忧 [4] - 股东回报：股票回购额同比减少13%至136.38亿美元，与自由现金流下降直接相关 [14] 业务板块分析 - 谷歌云：增速较上季28%进一步提升至32%，GCP核心产品与AI解决方案驱动增长，营业利润率接近翻倍 [8] - 搜索业务：人工智能未颠覆其市场主导地位，增长稳定性验证商业模式韧性 [6] 资本配置与估值 - AI投资：224亿美元资本支出聚焦云计算和AI基础设施，为长期竞争力奠定基础 [12] - 估值水平：市盈率较通信服务行业中值仅溢价5%，作为AI领跑者存在估值扩张空间 [16] 增长前景 - 公司通过牺牲短期现金流换取长期增长，谷歌云加速与AI商业化落地构成核心驱动力 [8][12][17] - 营业利润率稳定在32.4%的高位，叠加云业务利润率跃升，显示盈利质量优化 [3][8]