投资必阙 - 投资研究需避免"完美主义"倾向，需对某些方面保持宽容，形成"研究缺口"[3] - 股票投资方法存在"不可能三角形"，需在确定性、景气性和估值中取舍[3] - 确定性指商业模式、竞争格局和行业空间等维度判断未来增长的可能性[3] - 景气度是判断当前经营状况的指标，包括行业供需关系、产能提升等因素[3] 投资风格分类 - 深度价投风格：确定性+估值，放弃景气度[4] - 行业轮动风格：景气度+估值，放弃确定性[4] - 赛道配置风格：景气度+确定性，放弃估值[4] - 深度价值投资适合非职业散户，但需克服下跌恐惧和保持钝感力[6] 赛道股配置 - 估值是主观因素，低估值策略本质是下注市场共识变化[9] - 2020年5月至2021年11月市场最占优风格是不看估值的[10] - 公募机构在赛道风格占优时期需配置相关仓位，通常选择龙头或白马[11] - 赛道股主升浪往往由非赛道行业公募基金推动，形成"贩卖焦虑"行情[12] 产业趋势投资 - 产业趋势投资适用于短期高增速行业，估值呈现"前高后低"特点[16] - 产业趋势前期可适用放弃估值的"景气度+确定性"方法[17] - 需界定产业趋势所处阶段，如光伏和锂电当前阶段存在争议[18] - 成长型周期股上行周期类似产业趋势，可用同样方法[20] 预测与应对 - 景气度拐点只能事后确认，投资者常线性外推导致股价波动[23][24] - 高景气行业出现拐点迹象时股价回落速度远超实际景气度回落[25] - 需同时预测景气度变化和市场预期变化，避免"预期你的预期"困境[27][28] - 产业趋势投资需"二极管思考"但避免"二极管性格"[32] 总结 - "景气度+确定性"体系包括配置策略和产业趋势投资两种方法[31] - 配置策略是在高景气行业中选择确定性高的龙头进行配置[31] - 产业趋势投资需关注估值"前高后低"特点，把握前期机会[31] - 需同时进行景气度定量跟踪和确定性定性分析[31]