核心观点 - 贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，海外营收28.93亿元，同比增长31.29% [1] - 公司通过"三个转型"策略保持稳健发展，核心产品体系健康，市场策略有效执行 [2][3] - 国际化进展显著，海外营收快速增长，通过深度市场调研和品牌推广活动提升全球影响力 [6][7] - 公司现金流充沛，现金及现金等价物余额达1428.85亿元，为未来发展提供坚实财务保障 [3] - 基金持续重仓贵州茅台，多家券商维持"买入"或"增持"评级 [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元，同比增长9.16% [1] - 归母净利润454.03亿元，同比增长8.89% [1] - 现金及现金等价物余额1428.85亿元 [3] - 已派发现金红利346.71亿元，完成股份回购52.02亿元 [5] 业务发展 - 核心产品53度飞天茅台酒终端零售价格保持平稳，经销商动销情况良好 [3] - 通过"茅友嘉年华"等活动探索年轻消费者市场，融入多元生活场景 [3] - 坚持"酒文化的极致"定位，强化服务能力，提供情绪价值 [8] 国际化进展 - 海外营收28.93亿元，同比增长31.29% [1][7] - 赴30多个国家和地区开展市场调研和品牌推广 [7] - 亮相APEC峰会、达沃斯论坛等国际会议，打造"茅台之夜"等国际品牌IP [7] - 出口额占中国白酒行业出口额超七成 [7] 市场评价 - 基金重仓对象，位居食品饮料行业基金重仓Top10 [5] - 西部证券认为通过产能扩张与出厂价提升，未来十年业绩有望保持稳健增长 [5] - 国际市场渠道建设和核心消费人群互动取得重大突破 [7]