核心观点 - Meta业绩表现亮眼 营收增长加速且利润率保持高位 管理层预计三季度强劲表现延续 分析师认为未来仍有上涨空间但评级下调为"买入" [1][15][21] 财务表现 - 最近季度营收同比增长21.5%至475亿美元 远超预期的455亿美元 环比增速高于第一季度的16% [3] - 运营利润率同比增长500个基点至43% 主要得益于应用系列业务高达53%的运营利润率 [3] - 日活跃用户同比增长6.4% 环比增长1.5% [4] - 人均平均收入同比增长14.8% 2024年第二季度同比增长率为14.1% [7] - 广告展示量同比增长11% [10] - 季度末现金及投资达470亿美元 债务288亿美元 资产负债表处于顶尖水平 [15] - 公司回购97.6亿美元股票 今年资本支出已超290亿美元 [15] 业务分部表现 - 广告业务从Q2'23的314.98亿美元增长至Q2'25的465.63亿美元 [4] - 其他业务从Q2'23的2.25亿美元增长至Q2'25的5.83亿美元 [4] - 应用家族营收从Q2'23的317.23亿美元增长至Q2'25的471.46亿美元 [4] - Reality Labs营收从Q2'23的2.76亿美元波动至Q2'25的3.70亿美元 [4] - 应用家族运营利润从Q2'23的131.31亿美元增长至Q2'25的249.71亿美元 [4] - Reality Labs运营亏损从Q2'23的37.39亿美元收窄至Q2'25的45.30亿美元 [4] - 总运营利润从Q2'23的93.92亿美元增长至Q2'25的204.41亿美元 [4] - 运营利润率从Q2'23的29%提升至Q2'25的43% [4] 管理层指引与预期 - 预计三季度营收在475-505亿美元之间 上限同比增长24.4% [15] - 预计未来一年运营费用和资本支出增加 [15] - 市场普遍预期未来几年收入保持两位数增长 [17] - 2025年营收预期1959.0亿美元 同比增长19.09% [19] - 2026年营收预期2271.7亿美元 同比增长15.96% [19] - 2027年营收预期2583.1亿美元 同比增长13.71% [19] - 2028年营收预期2924.3亿美元 同比增长13.21% [19] - 每股收益预期2025年27.79美元 2026年29.65美元 2027年34.26美元 [17] AI技术应用 - AI对推荐模型有帮助 使广告转化率提升5% Instagram用户使用时长增加6% Facebook用户使用时长增加3%和5% [16] - 公司通过自身使用AI成为AI大受益者 虽不销售AI云计算服务但积极投资AI [16] - 管理层发现关于AI的"激进假设"被证明正确 正尽可能激进地投资AI [16] 估值水平 - 当前交易价格约为收益的28倍 [16] - 2025年预期市盈率27.78倍 2026年26.03倍 2027年22.53倍 [17] - 当前估值约为长期盈利的20倍 [20] - 股价可能在20-25倍市盈率之间波动 处于公允价值区间下限 [20]