核心财务表现 - Q2收入同比增长15%至1845亿元超预期 净利润同比增长17% [1] - 非国际财务报告准则经营利润690亿元同比增长18% 归母净利润631亿元同比增长10% [11][12] - 核心净利润(剔除联营公司影响)同比增长25%至568亿元 [80] - 整体毛利率57%同比提升4个百分点 增值服务毛利率60%同比提升3个百分点 [81][82] 游戏业务 - 本土市场游戏收入同比增长17% 受《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》驱动 [1][29] - 国际市场游戏收入同比增长35%(按固定汇率增长33%) Supercell游戏表现强劲 [30] - 《三角洲行动》DAU超2000万 国内DAU排名前五 流水排名前三 [40] - 《和平精英》DAU同比增长超30% 《无畏契约》国服DAU创历史新高 [42][43] - 射击游戏品类在中国市场结构性增长 多款产品通过模式/画风/TTK等维度实现差异化 [124][128][129] 广告业务 - 广告收入同比增长20%至360亿元 AI技术驱动单次曝光收入提升 [1][54] - 视频号广告收入同比增长超50% 小程序广告增长约50% 微信搜索广告增长约60% [56][57][58] - 短视频广告加载率仅为中低个位数 显著低于同行10%以上水平 [1] - AI升级广告基础模型 提升点击率与转化率 广告毛利率58%同比提升2个百分点 [55][83] AI战略布局 - 资本支出同比增长119%至191亿元 重点投入GPU服务器支持AI能力 [93] - 混元大模型持续升级 混元-3D模型成为Hugging Face排名第一的3D生成模型 [65][66] - AI原生应用"元宝"功能快速增强 已能解读视频号内容 用户增长细节将后续披露 [37][38] - 微信生态深度整合AI功能 包括智能客服/相关阅读/搜索增强等 [35][36][102] - 采用小模型与效率优化控制推理成本 探索广告支持等商业化路径 [105][106] 金融科技与企业服务 - 企业服务收入同比高双位数增长 受益于GPU租赁与API调用需求增加 [63] - 云服务收入增速加快 国际云业务显著增长 完成东南亚大型云迁移项目 [64] - 商业支付金额同比转正 消费信贷保持健康增长 金融科技收入高个位数增长 [60][61][62] 微信生态 - 微信月活用户增长3%至14.1亿 小程序GMV同比增长18% [1][32] - 小游戏流水同比增长20% 技术升级支持复杂游戏移植 [33] - 强化社交电商功能 推出"朋友在买"等社交购物体验 [34] - 微信小店支持跨平台会员体系 商品库移植提升商家运营效率 [34] 行业趋势与战略 - 中国游戏市场以长线服务型游戏为主 3A游戏作为补充性消费存在 [107] - 云业务完成低价值业务收缩 建立可持续增长基础 不过度依赖GPU供应 [113] - 广告增长驱动因素排序:单次展示收入提升>流量增长>广告加载率 [99] - 游戏业务平台化趋势显著 产品组合扩大降低整体波动性 [115][116]