业绩表现 - 2025年上半年公司销量同比增长0.95%达180.08万千升，但营收同比下滑0.24%至88.39亿元，归母净利润同比下滑4.03%至8.65亿元 [2] - 第二季度营收同比下滑1.84%，归母净利润同比下滑12.7%，拖累上半年业绩 [2] - 第一季度受益春节销量拉动实现增长，但传统啤酒消费旺季的第二季度表现不佳 [2] 产品策略 - 上半年推出乌苏大红袍精酿1L装、龙井绿茶茶啤精酿1L装等啤酒产品，并跨界推出天山鲜果庄园橙味汽水、电持能量饮料等无酒精饮料 [6] - 电持能量饮料采用低糖配方，含牛磺酸、天山雪莲提取物等成分，已在新疆地区铺货 [9] - 天山鲜果庄园汽水进入重庆地区餐饮渠道，包括火锅烧烤店、烤肉小酒馆等 [9] - 行业趋势显示白酒企业跨界啤酒为拓展年轻消费群体，啤酒企业跨界饮料为应对消费见顶压力和季节性波动 [9] 产品结构 - 高档产品（8元及以上）营收几乎零增长（同比+0.04%），占比提升0.15%至61.18% [10] - 主流产品（4-8元）营收同比下滑0.92%，经济产品（4元以下）同比增长5.39% [10] - 同期燕京啤酒中高档产品营收同比增长超9%，占比提升1.57个百分点至70.11% [10] 渠道策略 - 现饮渠道疲弱导致主流产品收入下滑，非现饮渠道罐化率提升29% [12] - 设立"即时零售作战单元"协调各部门合作，通过差异化产品和联名合作解决乱价问题 [13] - 百威亚太表示中国市场非即饮渠道销量和收入贡献均增长，高端产品占比已超越中餐厅渠道 [13] 区域市场 - 南区市场收入同比减少1.47%至24.79亿元 [15] - 向嘉士伯啤酒（佛山）有限公司增资6亿元，优化资产负债结构并提升市场竞争力 [17] - 佛山三水工厂去年8月投产，将华南供货时间缩短80% [17] - "大城市计划"部分沿海城市增速放缓，但部分城市仍有双位数增长 [17] 行业对比 - 百威亚太中国市场收入同比下滑9.5%，燕京啤酒和惠泉啤酒营收分别同比增长6.37%、1.03%，归母净利润分别增长45.45%、25.52% [14] - 业绩分化核心原因在于渠道结构差异和高端化策略执行效果 [14] - 现饮渠道萎缩下，转向非现饮渠道并匹配中高端产品成为关键 [14]