2025Q2业绩表现 - 单季度营收57.44亿元，同比+156.8%，环比+52.2% [1] - 单季度归母净利润-13.55亿元，同比亏损收窄（2024Q2为-15.55亿元），但环比亏损扩大（2025Q1为-9.53亿元） [1] - 扣非归母净利润-13.74亿元，同比改善（2024Q2为-15.50亿元），环比恶化（2025Q1为-9.61亿元） [1] 业务运营分析 - 销量达3.9万辆，同比+120.5%，环比+42.3%，其中享界S9销量占比提升至25%（环比+14.8pct），销量0.99万辆环比+248.2% [2] - 平均售价（ASP）14.56万元，同比+16.5%，环比+7.0%，受益于享界S9增程版上市及门店扩张至超700家 [2] - 毛利率-4.14%，同比+3.4pct，环比+3.4pct，反映销量结构改善 [2] 费用与盈利结构 - 销售/管理/研发费用率分别为8.8%/3.7%/10.2%，同比显著下降17.5/7.0/5.0pct，环比降幅0.4/1.8/2.6pct [2] - 合并报表口径单车亏损3.5万元（扣非后），环比持平 [2] 财务预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预期至-38/-15/13亿元（原预期-35.8/-10.2/13.1亿元），主因行业竞争加剧 [4] - 维持"买入"评级，基于享界车型放量预期 [4] 资产负债表与现金流 - 2025E流动资产预计增至598.54亿元（2024A为244.23亿元），货币资金及交易性金融资产占比提升至331亿元 [6] - 2025E经营活动现金流预计转正至42.37亿元（2024A为-15.72亿元），筹资活动现金流大幅增至265亿元 [6] - 2025E资产负债率62.04%（2024A为75.33%），ROE改善至-14.04%（2024A为-126.09%） [6] 估值指标 - 2025E每股收益-0.67元，PE（现价）13.22倍，PB 3.52倍 [6] - 2027E归母净利润预计扭亏为盈12.66亿元，对应PE 39.28倍 [6]