美国经济与美联储政策对峙 - 未来两个月美国经济失速与美联储宽松政策形成关键对峙 投资者需在衰退担忧与降息预期间谨慎权衡 [1] - 若能避免深度衰退 美股或仍有空间但回调风险上升 [1] - 7月非农数据大幅下修可能是经济转折信号 市场已押注9月降息 [1] 美股与债市走向 - 美国就业市场疲软信号明确 经济失速风险累积 同时市场对美联储降息预期升温 [3] - 未来两个月是决定性观察期 增长与政策的拉锯战将影响美股和债市走向 [3] - 只要避免深度下行风险 美股可继续"攀爬忧虑之墙" 但回调风险比以往更高 [3] 就业市场信号 - 7月非农就业报告大幅下修前几个月数据 彻底改变游戏规则 将市场和决策者注意力引向美联储"就业"一端 [4] - 就业增长在多项指标上急剧下滑 呈现"招聘不多 但裁员尚未大规模出现"的劳动力市场图景 [4] - 大幅向下修正是历史上周期转折点的典型特征 投资者应严肃对待疲软信号 [5] 美联储降息预期 - 7月非农数据公布后 市场对美联储降息预期发生巨大转变 很可能在9月份重启降息周期 [6] - 9月降息已在市场定价中充分反映 全年降息次数预期超过两次 [6] - 短期国债收益率走向偏向于下行 2年期与5年期美债收益率曲线可能进一步陡峭化 [6] 投资策略 - 核心挑战在于找到既能从美联储降息中获益 又能在深度经济衰退时提供保护的投资标的 [3] - 押注美联储加速降息周期的期权产品作为"衰退保护"工具颇具吸引力 [7]