核心观点 - 公司2025年上半年业绩创历史新高 营收同比增长204%至138.8亿元 经调整净利润同比增长363%至47.1亿元[4] - 以IP为核心的集团化与国际化是长期战略方向 通过多元化IP矩阵和全球化布局驱动增长[2][22] - LABUBU成为首个从中国诞生的世界级IP 其商业价值处于爆发初期 公司采取克制策略避免过度消耗IP[11][14] 财务表现 - 上半年营收138.8亿元（人民币） 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8%[4] - 上半年业绩已超过2024年全年水平 预计全年营收将突破300亿元[4][7] - 四大区域均实现三位数增长：中国营收82.8亿元（+135.2%） 亚太28.5亿元（+257.8%） 美洲22.6亿元（+1142.3%） 欧洲及其他4.8亿元（+729.2%）[6] IP运营 - THE MONSTERS系列营收48.1亿元 占比34.7% MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO均超10亿元 13大艺术家IP收入破亿[6] - 毛绒品类营收61.4亿元 占比首次超过手办 成为增长新动能[6] - 即将推出mini版LABUBU产品 拓展手机挂饰等新场景[15] 全球化战略 - 海外业务成为核心驱动力 已证明具备成为世界级消费品牌的潜力[15][16] - 海外门店升级三大策略：面积较2024年同期增超25% 进驻伦敦哈罗德百货等核心地标 优化IP主题门店设计[16] - 正探索中东、中欧、中南美等新兴市场 计划采用DTC模式渗透[17] - 将在巴黎、悉尼、米兰、纽约等城市推进旗舰店布局 并拓展甜品/饰品/潮流服饰等新业务线[19] 业务拓展 - 乐园业务表现超预期：北京乐园50%面积改造期间 人流量和收入仍超2024年全年 二期面积将扩大1倍[22] - 持续迭代饰品、积木、数字娱乐等新业务 但采取谨慎扩张策略[22][24] - 组织架构调整为全球化服务 实现扁平化管理和本土化决策[21]