核心观点 - 公司上半年归母净利润和扣非后净利润均超100亿元 同比增长超过1100% 主要受益于成本下降 盈利月份增加及收入结构优化 [3][4][6] - 公司计划通过调减能繁母猪存栏 加强出栏体重管理及停止向二次育肥客户销售等措施主动去产能 以促进行业价格平稳 [11][12][13] - 公司成本从1月13.1元/kg降至7月11.8元/kg 下半年仍有下降空间 若猪价稳定 利润规模有望进一步增长 [6][7] 财务表现 - 上半年归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% 扣非后净利润同样超100亿元 [3][6] - 营业收入增长34% 商品猪销量3839.4万头 销售收入708.68亿元 仔猪销量829.1万头 同比增长168% [3][7] - 毛利率增加10.59个百分点至18.72% 生猪业务单位盈利1.7-2.3元/kg [6] - 拟每10股派现9.32元 分红总额50亿元 占上半年净利润47.5% [4] 成本控制 - 养殖成本逐月下降 从1月13.1元/kg降至7月11.8元/kg 主要源于生产成绩改善和单位期间费用下降 [6] - 去年同期成本保持在14元/kg以上 个别月份达15.8元/kg [6] - 全年成本目标为平均12元/kg 年底计划降至11元/kg 部分优秀场线成本已低于11元/kg [7] 产能调控 - 计划年底将能繁母猪存栏规模降至330万头 较6月343.1万头减少约3.82% [11][12] - 加强生猪出栏体重管理 预计月底降至120kg 低于行业均重128.59kg [12] - 全面停止向二次育肥客户销售育肥猪 确保流向屠宰厂 [12] - 上半年屠宰生猪1141.48万头 同比增长110.87% 产能利用率提升至78.72% [12] 行业背景 - 全国能繁母猪存栏量6月为4043万头 高于2024年低点3949万头 接近合理区域上限 [11] - 农业农村部要求再调减约100万头产能 将能繁母猪总量保持在3950万头左右 [11] - 行业正从数量增长转向质量提升阶段 [8][9]