核心观点 - 公司2Q25在宏观经济不确定性和持续AI投入背景下实现多项运营和财务指标历史新高 总收入同比增长13.1%至350亿元 经调整利润净额56亿元 经调整净利润率16% [3][4][6] - AI战略成为核心增长引擎 可灵AI收入超2.5亿元 同比增长翻倍 且全年收入目标提升至1.2亿美元 [5][44] - 用户生态稳健增长 平均日活跃用户达4.09亿创历史新高 日均使用时长126.8分钟 总使用时长同比增长7.5% [6][8] - 电商GMV同比增长17.6%至3589亿元 泛货架电商占比超32% 618期间搜索电商GMV同比增长超140% [14][15] - 线上营销服务收入198亿元同比增长12.8% 本地生活收入同比增长约120% 海外收入同比增长20.5%至13亿元 [10][20][21] AI业务 - 可灵AI推出2.1系列模型 新增灵动画布功能 支持多人实时协作和智能创作辅助 [5] - 可灵AI应用场景覆盖广告营销、影视短剧、游戏互动和智能硬件 与快手联合出品AI单元故事集《新世界加载中》全球播放量近2亿 [5] - 可灵AI收入超2.5亿元 全年收入目标从6000万美元上调至1.2亿美元 [5][44] - 专业用户群体包括设计艺术家、电商广告从业者、影视制作工作者 其中专业创作者是主要付费群体 [28][32] - 未来战略聚焦游戏制作和影视工业级场景 通过行业解决方案提升模型可控性 并推出大众创意玩法实现用户增长 [30][34] 用户及内容生态 - 平均日活跃用户4.09亿同比增长3.4% 月活跃用户7.15亿同比增长3.3% 日均使用时长126.8分钟 [6][8] - 高质量用户增长策略降低获客成本提升ROI 日均双关私信渗透率同比提升近5个百分点 [8] - 差异化垂类运营策略强化用户连接 三农垂类活动累计播放量127亿 泛知识垂类提供高考全链路内容支持 [9] - 流量分配机制优化关注商业化内容与用户留存同向性 促进原创优质内容曝光和正循环 [8] 线上营销服务 - 收入198亿元同比增长12.8% 外循环和内循环营销收入均显著增长 [10] - AI大模型优化智能营销解决方案 挖掘用户行为与转化关联 端到端生成营销素材 带来低单位数收入增长 [7][36] - 内容消费、本地生活和汽车行业驱动外循环增长 短剧广告消耗保持高双位数同比增长 [11] - UAX解决方案渗透率提升至65% 内循环全站推广产品消耗占比持续提升 [13] - 原生私信场景借助大语言模型提升线索转化成功率 [12] 电商业务 - GMV同比增长17.6%至3589亿元 月均买家数1.34亿 复购频次提高 [14][15] - 泛货架电商GMV占比超32% 618期间商品卡GMV同比增长超50% 搜索电商GMV同比增长超140% [15] - 短视频电商GMV同比增长超30% 因挂车短视频供给增加和直播爆款返场 [17] - 动销中小商家数量同比增长 新商入驻规模同比提升50% 商城日均动销商家数同比增长30% [16][17] - AI赋能商家全链路经营 AIGC内容生产提升商品卡和短视频转化效率 相关技术优化带来成交转化效率提升超10% [18][37] 直播业务 - 收入同比增长8.0%至100亿元 签约公会机构数量同比提升超20% 签约主播数量同比增长超30% [19] - 深化团播、多人直播等优势品类 短直联动融合探索AIGC在实时互动场景应用 [19] - 快手直播大舞台扩展至57个城市 举办电竞赛事如穿越火线冠军杯总决赛 [19] - 快聘业务日均简历投递用户数同比增长超40% 双向匹配规模同比增长超150% 理想家业务日均线索规模同比增长超60% [19] 海外业务 - 收入同比增长20.5%至13亿元 巴西市场日活跃用户稳定 使用时长同比增长 [20] - 拓展广告主行业覆盖 提升产品能力 线上营销服务收入稳定增长 [20] - 数字化赋能本地商家经营 电商成交规模和订单数量同环比稳定增长 [20] 本地生活业务 - GMV同比稳步增长 日均动销商品数同比增长55%以上 [21] - 收入同比增长约120% 运营亏损同环比持续收窄 [21] - 加强到餐品类成本管控 扶持高ROI类目 分城市精细化运营优化用户体验 [21] - 大模型赋能推荐链路 提升短视频场景视频观看量和效率 [21] 财务表现 - 总收入350亿元同比增长13.1% 经调整利润净额56亿元同比增长20.1% 经调整净利润率16% [6][23][24] - 毛利润195亿元毛利率55.7%同比提升0.4个百分点 销售费用105亿元同比增长4.6% 销售费用率30% [25] - 研发费用34亿元同比增长21% 研发费用率9.7% 主要因AI投入增加 [31] - 经营现金净流入85亿元 可利用资金总额1019亿元 年内累计回购19亿港币3880万股占总股本0.9% [31] 战略展望 - 公司将持续投入AI战略 探索为创作者、营销客户与商家赋能的增效价值 发掘变现新机遇 [22] - 从1Q26起停止披露季度和年度GMV数据 因电商增长驱动力转向多元场景和AI赋能 非单一GMV可体现 [26] - AI投入对全年利润率影响预计1-2个百分点 全年经调整净利润率目标保持平稳 [44][45] - 可灵AI推理算力已实现毛利率打正 单位训练和推理成本有进一步减少空间 [45]