银行股行情表现 - 中证银行指数从2023年底底部至2024年7月高点上涨70% [4] - 主动管理基金对银行股配置比例从2%提升至4% [5] - 险资在二级市场频繁举牌银行股成为上涨重要推动力 [6] 上涨驱动因素 - 银行板块估值极低 多数上市银行PB低于0.5倍 [8] - 汇金公司买入数千亿沪深300ETF 银行作为第一大权重行业直接受益 [11] - 保险资金因负债端特性偏好高股息 稳定经营标的 银行股股息率高达3.97% [12][15] 估值与上涨空间 - 中证银行指数当前PB为0.72倍 处于近十年46.38%分位点 [13] - 若回归2019年0.9倍PB估值水平 仍有25%整体上涨空间 [13] - 招商银行当前PB为0.88倍 较2021年初2倍PB仍有较大差距 [11] 资金面支撑 - 险资股票余额达3.07万亿元 占比提升至8.8% [17] - 2025-2027年预计累计2万亿险资入市 按银行股占比14.4%测算可带来2800亿增量资金 [17] - 公募基金因业绩基准包含沪深300指数 未来增配银行股概率提升 [20] 基本面状况 - 银行业净息差从2023年1.69%降至2024年二季度1.42% [7] - 2024年上半年商业银行总资产同比增长8.9% 较一季度提速 [21] - 不良率1.49% 环比下降2bp 资产质量边际改善 [21] 风险领域改善 - 地产坏账进入出清阶段 开发商暴雷潮进入尾声 [24] - 地方债务通过化债政策信用水平提升 [24] - 银行资产结构多元化 增加绿色金融 科技贷款等低风险资产配置 [25] 未来行情演变 - 经济复苏后财富管理业务强的银行（如招商银行）业绩改善空间更大 [30] - 零售业务强的招商银行和对公业务强的兴业银行 中信银行可能实现较好业绩修复 [30] - 国有大行中农业银行业绩增长最好 股价涨幅领先 [31] 银行股投资逻辑转变 - 随着股价上涨股息率下降 当前3.97%股息率仍高于十年期国债收益率1.78% [15][28] - 经济复苏后无风险收益率上升可能削弱高股息逻辑 行情将转向业绩成长驱动 [28][30] - 困境反转银行（如浦发银行 民生银行）若基本面持续改善可能获得超额回报 [31]