美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示可能需要调整政策立场 暗示即将重启降息 [2] - 会议后美股上涨 美债收益率下行 美元指数下跌 市场对降息预期反应积极 [2] 就业市场状况 - 劳动力市场处于供需双弱状态 就业增长放缓且创造就业机会的速度减弱 [2] - 失业率指标虽未明显变动 但就业面临下行风险 今年上半年GDP增速同步放缓 [2] 通胀水平评估 - 通胀已接近政策目标 关税对物价影响将在未来几个月显现 但属于一次性影响而非持续上涨 [3] - 通胀缺乏持续上涨动力 劳动力市场下行压力降低"薪资-通胀"螺旋风险 长期通胀预期锚定在2% [3] 货币政策框架调整 - 美联储修订货币政策框架 改为灵活通胀目标制 删除有效下限相关表述 因当前名义利率水平明显上升 [6] - 删除就业"短缺"表述 将最大就业定义为"在价格稳定背景下可持续实现的最高就业水平" [7] - 采用平衡方法促进双重目标 考虑通胀和就业偏离程度及恢复时间制定政策 [7] 政策目标表述对比 - 2020年框架强调利率下行风险及就业短缺 2025年框架强调就业可持续性及平衡方法 [8] - 通胀目标维持2%长期锚定 但2025年删除"一段时间内平均2%"表述 更注重预期管理 [8] - 承认就业与通胀目标可能不互补 明确将采取平衡方法协调双目标实现 [8]