核心观点 - 公司上半年营收和净利润实现增长但股价下跌 因市场担忧其传统黄酒增长放缓及营销效率低下 同时气泡黄酒虽增长迅速但占比过小难以支撑业绩 当前估值缺乏业绩支撑 [1][2] 财务表现 - 上半年营收超8亿元 同比增长11% 归母净利润9300多万元 同比增长3.4% [1] - 二季度净利润仅十几万元 扣非净利润为负数 [2] - 销售费用超2亿元 同比增长超50% 同比多花费7500多万元 [2] - 酒类销售总收入同比仅增加6600多万元 营销投入未能带来相应收入增量 [2] 产品表现 - 气泡黄酒"一日一熏"通过明星代言带动618销售额同比增长400% [1] - 其他酒类收入同比大涨60% 实现销售收入7000多万元 [1] - 传统黄酒产品营收涨幅仅个位数 中高端黄酒二季度增速放缓 [1] - 传统黄酒占比超九成收入 气泡黄酒体量小无法扛业绩 [1] 市场反应与估值 - 公司股价今年翻倍 为酒类股涨幅第一 但半年报披露后股价下跌近6% [1] - 当前市盈率超50倍 基于10%出头年营收增幅和个位数盈利增幅 估值缺乏业绩支撑 [2] - 增长势头未结束且带动黄酒品类热度 但股价上涨过快需时间匹配业绩 [2]