核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长7%至51.71亿元 净利润同比增长10.97%至14.29亿元 盈利能力创近三年新高[1] - 工程机械行业呈现明确复苏态势 上半年挖掘机销量同比增长16.8% 其中国内销量增长22.9% 出口增长10.2%[2] - 公司通过产品结构优化和非挖业务拓展实现增长 挖掘机油缸销量增长超15% 非挖液压泵阀销量增长超30% 新兴线性驱动器业务取得突破性进展[2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.71亿元（同比+7.00%） 归母净利润14.29亿元（同比+10.97%） 扣非净利润14.5亿元（同比+16.90%）[1] - 毛利率41.85%（同比+0.21pct） 净利率27.70%（同比+1.01pct） 均创近三年同期新高[2] - 期间费用率9.45%（同比-2.05pct） 二季度单季净利率提升至29.4%[2] - 历史财务数据显示业绩改善趋势：2022-2024年营业收入从81.97亿元增长至93.90亿元 归母净利润从23.43亿元增长至25.09亿元[1] 业务运营 - 挖掘机用油缸销售30.83万只（同比+超15%） 在中大型挖掘机液压泵阀领域份额持续提升[2] - 非挖行业液压泵阀产品谱系扩充 销量同比增长超30% 紧凑液压阀和径向柱塞马达累计销售额接近去年全年水平[2] - 线性驱动器项目开发超过50款新产品 全部实现量产转化 新增建档客户近300家[2][3] - 产品在高空作业平台、装载机及农业机械领域国内份额扩大 并向国外知名工程机械厂家批量供货[2] 行业环境 - 工程机械行业回暖态势明确 宏观调控政策效应叠加发力[2] - 上半年挖掘机总销量12万台（同比+16.8%） 其中国内销量6.56万台（同比+22.9%） 出口5.49万台（同比+10.2%）[2] - 二季度下游需求旺盛 产能利用率提升带来规模效应[2] - 挖机行业周期拐点确立 行业复苏趋势得到多项数据支撑[4][5][6][7] 发展前景 - 非挖业务占比提升和新业务放量将推动公司新一轮成长[4] - 线性驱动器项目将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地[3] - 产品结构优化、规模效应和成本管控持续提升盈利能力[2] - 新兴业务有望打开第二增长曲线[2]