业绩表现 - 2025年上半年营业收入69.5亿元同比减少4.84% 归母净利润22.29亿元同比下降9.46% [7] - 第二季度营收18.5亿元同比大幅下降29.7% 归母净利润5.85亿元同比下降37.06% 少赚3.44亿元 [7] - 毛利率从2024年上半年73.79%降至73.41% 净利率下降1.63个百分点至32.07% [9] 运营指标恶化 - 存货周转天数达549.79天同比增长21.87% 较一季度末358.14天明显增长 [7] - 经营现金流净额10.75亿元同比下降13.7% 反映终端动销放缓影响资金回笼 [7] - 合同负债从2024年末15.93亿元降至6亿元 降幅高达62.35% 显示经销商打款意愿减弱 [9] 全国化进程受阻 - 省内市场营收占比90.97%较2024年上半年91.79%下滑 省外市场营收6.28亿元占比仅提升至9.03% [13] - 省外市场营收增速从36%大幅下降至约5% 省外拓展幅度较2024年同期0.85个百分点放缓至0.82个百分点 [13] - 销售费用增至10.3亿元 2025年上半年销售费用增长10.07%却未能带动营收增长 [13] 产能扩张与股价表现 - 新建年产2万吨清雅酱香车间 陶坛库容扩充至20万吨 应用全流程智能化制曲技术 [16] - 股价自2021年最高67.98元后持续下行 每年以阴线收盘 未跟随A股市场上涨行情 [18] - 白酒行业面临生产量下滑、终端销售不振、库存积压等挑战 [18]