核心观点 - 英伟达2026财年二季度业绩表现强劲 营收和每股收益均超预期 数据中心和游戏业务保持增长 但整体增速略有放缓[1][2][4] - Blackwell架构等新技术需求旺盛 网络业务和游戏业务受益明显 公司维持高利润率并展现强大定价权[1][4][5] - 尽管市场短期存在悲观情绪且估值较高 但行业长期前景乐观 公司仍处技术前沿并受益于多元市场趋势[5][6][10] 财务表现 - 第二财季营收达到467亿美元 超出市场预期6亿美元 每股收益1.05美元 超出预期0.04美元[2] - 营收环比增长6% 同比增长超过50% 数据中心业务营收环比增长5% 游戏业务环比增长14% 同比增长49%[2][3][4] - 毛利率重回70%以上 营业利润和净利润分别同比增长53%和59%[4] 业务分析 - 数据中心业务营收环比增速降至5% 部分因H20显卡对中国销量减少 计算业务营收下降1%[3][4] - 网络业务受益于NVLink和XDR InfiniBand技术 营收环比增长46% Blackwell架构业务环比增长17%[4] - 大型云服务提供商贡献数据中心业务约50%营收 但地理多元化拓展至中国、阿联酋、沙特等市场[10] 市场前景与估值 - 2025至2033年数据中心GPU市场规模预估复合年增长率达35% 公司为主要受益者[6] - 2026财年营收预期2040亿美元被视为保守 因上半年营收超900亿美元且下季度指引达540亿美元[10] - 未来几年市盈率预计介于27至30倍之间 营收增长假设从年均20%下调但仍保持健康增速[8][9] 风险因素 - 科技巨头资本支出削减可能压制短期估值 半导体行业存在周期性下行风险[6][8] - 公司估值已突破4万亿美元 市场预期较高 风险收益比不再有利[5][10]