核心观点 - 多家券商对政策延续和流动性改善持乐观态度 对中国资产长期重估趋势充满信心 [2][4] - 全球资产配置呈现多元化和分散化趋势 [3] - 科技板块被普遍视为结构性行情主线 港股在互联网、新消费和创新药等赛道具备优势 [9][10] 宏观政策与流动性 - 国内财政政策丰富性超预期 居民、政府及市场流动性明显改善 预计政策将以多样化方式延续稳增长 [5] - 美元自1970年经历五次调整 需警惕法币公信力下降 建议配置稀缺性资产包括股权 [5] - 第四季度国内流动性较为明确 市场关注点将从估值修复转向业绩兑现 [5] - 交易型资金持续净流入A股 活跃度创2016年以来新高 主动型外资仓位仍处2021年以来中枢 存在加仓空间 [8] - 截至8月20日A股资金净流入额占自由流通市值比例约2.1% 融资余额与公募份额增加支撑资金面改善 [8] - 7月M1、M2增速回升 反映理财资金可能正流向股市 城镇家庭股票基金配置户均增量潜力达22万元 [8] 资产配置策略 - 美股处于周期高点 预计下半年进入下行趋势 明年上半年风险加大 美债迎来配置机会 [5] - A股周期滞后海外市场 目前处于上行周期 前景相对乐观 [5] - 建议关注受益于海外制造业修复的实物资产 投资加速下的资本品 以及资本回报见底的保险和券商 [11] - 港股优势赛道包括互联网和软件、新消费、创新药及传统金融业 均处于景气向好趋势 [10] - 香港地区货币政策仍存宽松空间 科技板块是内外资配置港股的核心共识资产 [10] 行业与市场展望 - 国内制造业企业资本回报率企稳回升 海外企业资本回报可能下降 中国产能价值被低估的趋势已开始逆转 [6] - 中国经济正从追赶者向引领者转变 资本市场将强化大科技板块资源配置 形成类纳斯达克的结构性特征 [9] - 大科技代表的结构性行情将成为长期常态 但需注意市场已出现超买迹象 建议预留仓位应对波动 [10]