2025Q2业绩表现 - 营业总收入1587.3亿元 同环比分别增长12%和13% [2] - 归母净利润29.9亿元 同比下降23% 环比下降1% [2] - 扣非归母净利润25.8亿元 环比下降9% [2] 销量与营收结构 - 批发销量110.8万辆 同环比分别增长12%和17% [3] - 单车ASP 14.3万元 同比持平 环比下降4% [3] - 智己品牌2025H1营收35.6亿元 净亏损18.2亿元 单车亏损9.5万元 [3] 盈利能力指标 - 毛利率8.5% 同环比均提升0.3个百分点 [3] - 财务费用-14.6亿元 汇兑收益贡献显著 [3] - 销售费用率2.7% 同比下降1.6个百分点 环比下降0.3个百分点 [3] 投资收益分析 - 投资净收益18.3亿元 同环比分别下降68%和17% [3] - 对联营和合营企业投资收益10.9亿元 [3] - 上汽大众Q2销量26.4万辆 环比增长16% [3] 海外业务表现 - 上汽国际2025H1营收336.8亿元 净利润10亿元 [3] - 乘用车出口单车利润约0.4万元 [3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利润至102/130/174亿元 [4] - 对应PE估值22/17/13倍 [4] - 尚界H5预售18小时小订突破5万台 [4] 财务数据预测 - 2025E营业总收入6554.09亿元 同比增长4.43% [6] - 2025E归母净利润101.61亿元 同比增长509.75% [6] - 2025E毛利率9.7% 归母净利率1.55% [6]