核心观点 - 公司2025年上半年营业收入71.68亿元，同比增长16.52%，归母净利润4.41亿元，同比增长9.53% [3] - 2025Q2单季度营业收入37.51亿元，同比增长17.89%，环比增长9.81%，归母净利润2.29亿元，同比增长8.30%，环比增长7.79%，业绩符合预期 [3][4] - 公司聚焦新能源汽车热管理领域，拥有"1+4+N"产品布局，覆盖北美知名电动车企业、CATL、吉利等优质客户 [5] - 持续布局数字能源和具身智能领域，有望打造第三及第四成长曲线 [5] - 调整2025-2027年归母净利润预测至10.02亿元、12.47亿元、15.31亿元，维持"买入"评级 [6] 财务表现 - 2025Q2毛利率18.75%，环比下降1.03个百分点 [4] - 2025Q2期间费用率10.42%，环比下降0.33个百分点，主要因管理费用率和研发费用率分别下降0.36和0.27个百分点 [4] - 2025Q2归母净利率6.10%，环比微降0.11个百分点 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.20元、1.49元、1.83元，对应市盈率31.13倍、25.01倍、20.38倍 [6] - 预计2025-2027年收入增长率分别为20.82%、18.83%、17.24%，归母净利润增长率分别为27.88%、24.46%、22.72% [8] 业务布局 - 研发体系全球化，重点投入新能源汽车热管理方向 [5] - 新能源热管理业务覆盖北美知名电动车企业、CATL、吉利、蔚来、小鹏等客户 [5] - 海外市场持续推动生产及技术服务平台，实现属地化服务 [5] - 数字能源和具身智能领域成为新增长点 [5] 行业对比 - 2025Q2国内重卡销量26.84万辆，环比微增1.28% [4] - 狭义新能源乘用车批发359.89万辆，环比增长25.01% [4] - 乘用车行业批发700.18万辆，环比增长10.99% [4]