核心观点 - 永辉超市高调学习胖东来模式进行门店改造和业务转型 但改革后业绩表现不及预期 营收和净利润双双下滑 且亏损持续扩大 [10][11][14] - 胖东来学徒们普遍面临越学越亏困境 包括永辉 中百集团和家家悦等企业均未实现盈利改善 [13] - 胖东来模式的核心竞争力在于对人性化管理和员工关怀的极致重视 而非表面模仿 这是其他企业难以复制的关键 [65][76][81] 永辉超市改革举措 - 公司立下军令状预计全年调改200家门店 实际执行速度更快 截至8月21日已完成162家门店改造 [18][19][21] - 门店改造内容包括设置顾客休息区 配备血压仪和饮水机 水产区提供打氧清洗服务 肉禽区免费提供切丝绞肉等服务 [33] - 商品结构发生重大变化 下架原有近八成商品 与胖东来商品相似度达90%以上 [36] - 普通员工综合薪资提升20%-30% 工作时长缩减1-2小时 [79] 改革效果与市场反应 - 北京首家学习胖东来门店开业首日进店达5万人次 首月累计客流超90万人次 [38] - 去年年底最后三个月公司股价飙涨 涨幅一度超过250% [7] - 但流量爆发未能扭转亏损局面 上周公布业绩显示营收下滑20.73% 净亏2.41亿元 [10] 亏损原因分析 - 过度依赖胖东来引流但缺乏自有爆品 消费者除胖东来商品外缺乏购买理由 [45][46] - 薪资水平仍远低于胖东来 店长工资2.2万元仅为胖东来店长7.8万元的28% [51][52] - 门店改造成本高昂 每家调改门店平均投入约800万元 [54] - 公司负债率高达88.73% 巨额改造成本使财务压力加剧 [56] 胖东来模式核心优势 - 员工流失率极低 从年初到7月人员流失率仅0.94% 其中7月低至0.14% [76] - 对卡车司机等合作伙伴提供全方位人性化服务 包括独立淋浴间和免费用品 [69][70] - 坚持特殊群体就业安置 20%岗位给退伍边防军人 2%岗位给有犯罪史的服刑人员 [65] - 倡导快乐工作理念 上班时间压缩至7小时 部分部门仅5小时 [77] 行业竞争格局变化 - 永辉超市门店数量从巅峰时期1440家缩减至600多家 [26] - 2021年公司亏损39.44亿元 创历史最大年度亏损记录 [26] - 传统"收租模式"崩溃 2023年来自供应商服务性收入达49.3亿元 毛利率高达94.7% [27] 资本运作与战略调整 - 名创优品豪掷62.7亿元收购永辉29.4%股份 成为第一大股东 [23] - 名创优品创始人叶国富亲自挂帅改革领导小组组长 宣称胖东来模式是超市唯一生路 [24]