中国股市表现 - 2025年夏季中国股市成为最意外的亮点之一，表现远超预期，是市场中最出色的交易机会之一 [1][2] - 沪指已突破10年新高，散户融资余额逼近2015年股市泡沫时期的峰值 [1][3] - A股现货成交额连续12天突破2万亿元人民币，创下历史最长纪录 [1][3] - 高盛亚太业务在近期某个周三创下最大单日成交量 [3] - 中国股市净多头仓位在5年区间内仅处于56分位，仍处于较低水平 [1][3] - 高盛自营业务本月录得历史最高的资金净流入，主要来自多头买盘 [3] - 中国股市保持低估值，持仓比例偏低，但交易动能持续增强，可能形成自我强化的反身性效应 [3][5] 美股市场动态 - 降息预期已成为推动美股上涨的关键因素，市场预计美联储9月降息的概率高达85% [4] - 即将公布的8月非农数据和9月11日的CPI数据对市场尤为重要 [4] - 标普500指数成分股公司第二季度营收同比增长4.8%，但经汇率调整后销售增长放缓，中小型公司实际营收出现负增长 [4] - 从当前到年底，流动性风险管理是美联储和投资者的重要关注点 [4] - 7月FOMC会议纪要提及TGA（财政账户）重建可能影响货币市场波动和资金状况 [4] - TGA重建、SLR（杠杆率规定）规则变化交替以及量化紧缩（QT）结束值得关注，高盛认为QT可能在10月结束 [4] 欧洲市场变化 - 今年夏季欧洲市场经历了结构性变化，欧元区核心与外围国家债市利差（如意大利BTP与法国OAT债券的风险溢价）正逐渐缩小，历史性差异即将消失 [6] - 欧洲政治动荡增加市场不确定性，法国总理贝鲁的“不信任投票”提案（9月8日）引发主权风险溢价，荷兰政府考虑类似投票，英国面临财政困境 [6] - 欧元区PMI创15个月新高，2026年欧洲GDP增长预测与美国的差距正在缩小，显示经济复苏势头领先于市场普遍预测 [6] - 欧洲银行股今年迄今上涨了52%，投资者开始考虑在政治和利率变化可能影响股市的情况下如何保护收益 [6] - 对于法国国内股票，如果利差回到去年巴尔尼尔辞职后的水平，法国股市可能面临10-15%的下行风险 [6]