业绩概要 - 2025H1公司实现营业收入508.8亿元，同比增长4.2%，归母净利润34.3亿元，同比增长4.0%，业绩符合预期 [3] 重卡业务表现 - 重卡收入438.1亿元，同比增长4.2% [4] - 重卡销量13.7万辆，同比增长9.2%，其中国内销量6.8万辆同比增长19.3%，出口销量6.9万辆同比增长0.8% [4] - 重卡ASP 32.4万元，同比下降4.7%，其中国内ASP 35.8万元同比下降6.4%，出口ASP 29.1万元同比下降4.7% [4] - 重卡经营利润率6.0%，同比持平，单车经营利润1.93万元，同比下降5.1% [4] 轻卡业务表现 - 轻卡收入61.6亿元，同比增长6.2% [6] - 轻卡销量6.3万辆，同比增长10.4%，轻卡ASP 11.5万元，同比下降3.0% [6] - 轻卡经营利润率-2.4%，同比下降0.5个百分点，单车盈利-0.28万元 [6] 盈利能力指标 - 毛利率15.1%，同比上升0.4个百分点 [7] - 销售费用率3.4%，同比上升0.3个百分点，管理费用率4.7%，同比下降0.2个百分点 [7] - 归母净利率6.7%，同比持平 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为67.7亿元、80.9亿元、88.6亿元 [8] - 对应EPS分别为2.45元、2.93元、3.21元 [8] - 对应PE分别为8.97倍、7.51倍、6.86倍 [8] - 维持"买入"评级 [8] 资产负债表预测 - 预计2025-2027年流动资产分别为1086.02亿元、1269.70亿元、1457.68亿元 [10] - 预计2025-2027年现金及等价物分别为600.34亿元、795.57亿元、1026.79亿元 [10] - 预计2025-2027年归属母公司股东权益分别为446.47亿元、527.36亿元、615.90亿元 [10] 利润表预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为1068.56亿元、1187.73亿元、1300.67亿元 [10] - 预计2025-2027年营业成本分别为893.21亿元、989.82亿元、1083.94亿元 [10] - 预计2025-2027年经营利润分别为81.32亿元、93.39亿元、102.27亿元 [10] 主要财务比率 - 预计2025-2027年ROIC分别为13.46%、13.59%、12.72% [10] - 预计2025-2027年ROE分别为15.17%、15.34%、14.38% [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.41%、16.66%、16.66% [10] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为15.60%、19.44%、9.47% [10]