核心观点 - 公司2025H1营收同比增长10.30%至12.53亿元，归母净利润同比增长13.45%至1.84亿元，但Q2单季度盈利承压，归母净利润同比下滑3.01%至0.80亿元 [2] - 差速器和航空零部件业务成为收入增长核心驱动力，机器人减速器布局加速，有望打造第二增长曲线 [3][4][5] - 公司同步器龙头地位稳固，差速器产品矩阵完善，未来三年营收及净利润预计保持高速增长 [6] 财务表现 - 2025H1营收12.53亿元（同比+10.30%），归母净利润1.84亿元（同比+13.45%），扣非净利润1.72亿元（同比+10.54%） [2] - 2025Q2营收6.34亿元（同比+7.43%，环比+2.34%），但归母净利润0.80亿元（同比-3.01%，环比-23.34%），扣非净利润0.69亿元（同比-10.43%，环比-32.45%） [2][3] - Q2毛利率32.11%（同比+0.09pct，环比-0.03pct），净利率12.59%（同比-1.36pct，环比-4.22pct） [3] - 管理费用率同比提升2.57pct至6.80%，研发费用率同比提升0.45pct至6.76%，主要系职工薪酬增加、搬迁费用及技术研发投入所致 [3] 业务板块分析 - 差速器与航空零部件营收同比高增，成为核心增长驱动力 [3] - 航空零部件子公司昊轶强2025H1营收1.67亿元（同比+32.21%），受益于C919等民用航空订单落地 [5] - 航空航天零部件智能制造中心投资3亿元建设有序推进，预计带来新增量 [5] 战略布局与增长曲线 - 机器人减速器领域加速布局，与重庆璧山区政府签约共建产业生态圈，一期投资10亿元 [4] - 重点开发高精密行星减速机、新型摆线减速机等产品，已与人形机器人、机器狗等领域客户开展合作 [4] - 全资子公司重庆豪能推进"智能制造核心零部件项目"，覆盖机器人用高精密减速机及关节驱动总成 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为28.08亿元、33.76亿元、38.83亿元，同比增长19.0%、20.2%、15.0% [6][7] - 预计归母净利润分别为3.83亿元、5.33亿元、6.76亿元，同比增长19.0%、39.3%、26.8% [6][7] - 对应EPS分别为0.45元、0.62元、0.79元，PE估值分别为34倍、25倍、20倍 [6][7]