核心观点 - 电动两轮车行业受益于以旧换新政策及价格战缓解 行业高景气拐点显现 [2][8][15] - 公司2025H1收入及利润实现较快增长 产品与渠道策略推动量价齐升 [2][3][9] - 电动三轮车业务成为新增长点 销量快速增长且渠道优势显著 [4][5][28] 财务表现 - 2025H1营收130.3亿元（同比+23.0%） 归母净利润12.1亿元（同比+27.6%）[2][9] - 2025Q2营收68.0亿元（同比+20.6% 环比+9.1%） 归母净利润6.1亿元（同比+30.1% 环比+0.5%）[2][9] - 2025H1毛利率19.2%（同比+1.4pct） 净利率9.5%（同比+0.4pct）[2][15] - 2025Q2毛利率18.9%（同比+1.3pct 环比-0.7pct） 净利率9.2%（同比+0.7pct 环比-0.7pct）[2][15] - 费用控制优化 2025H1销售/管理/研发费用率同比下降 财务费用率同比+0.81pct因利息收入减少 [2][18] 产品策略 - 推出五大产品线：女性/科技/商用车/三四轮/精品及服务 覆盖多元场景需求 [3][20][22] - 科技产品线主打高性能长续航（如A7Plus） 女性产品线注重外观设计（如元宇宙、Q5）[3][22] - 针对通勤、外卖、乡镇代步等场景推出差异化产品 强化细分市场匹配 [22] - 电动三轮车2024年销量55万辆（同比+28.9%） 推出高端车型乐享CA500至臻版 [5][28] 渠道建设 - 终端门店数量从2021年2万家增至2023年3万家（增长50%） 持续拓展门店覆盖 [25] - 执行一区一代政策 分层管理经销商 通过数据系统提升决策效率 [25] - 优化门店形象与选址 加强培训 提升单店店效与渠道渗透 [25] 行业与政策影响 - 以旧换新政策刺激需求提升 带动销量与盈利改善 [2][8][9] - 价格战缓解促进行业盈利修复 2025Q2政策力度减弱致盈利环比小幅下降 [15] - 电动三轮车行业空间大 公司渠道优势助力业务增长 [28]