核心观点 - 摩根士丹利将阿里巴巴称为中国最佳AI赋能者 并将美股目标价从150美元上调至165美元 [2][3] - 阿里云业务成为关键增长引擎 AI相关收入贡献超20% 预计第二财季增速加快至30%以上 [2][6] - 即时电商业务短期亏损扩大至350亿元 但长期盈利预测仍被上调 [3][9][10] AI驱动云业务增长 - 阿里云第一财季同比增长26% 超出市场预期 [6] - AI相关收入连续八个季度实现三位数增长 占云业务总收入比例超20% [6] - 增长驱动力来自行业需求、产品供给升级（如通义千问大模型）及与SAP等战略合作 [6] - 预计第二财季增速将达30%以上 [7] 即时电商业务投资 - 第一财季即时电商领域投资约110亿元 8月峰值日订单量达1.2亿单（美团为1.5亿单） [9] - 预计第二财季亏损从200亿元扩大至350亿元 可能标志投资峰值 [10] - 本财年投资总额预测从500亿元上调至800亿元 [11] - 管理层承诺未来1-2个月内将单位经济效益亏损减半 并设2028财年实现1万亿元GMV目标 [11] 估值与评级 - 阿里云业务估值从每股60美元上调至67美元 反映AI时代增长潜力 [13] - 维持增持评级 看好公司作为中国最大云基础设施提供者的长期价值 [13] - 165美元目标价体现对长期盈利能力的信心 [13]