业绩表现 - 2025年上半年公司营业收入51.6亿元，同比增长30.0%，归母净利润5.22亿元，同比增长14.2%，扣非归母净利润5.09亿元，同比增长20.7% [2] - 2025年第二季度公司实现营收25.3亿元，同比增长19.7%，环比下降4.3%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长1.8%，环比下降6.8%，实现扣非归母净利润2.4亿元，同比增长5.8%，环比下降8.4% [2] - 2025年第二季度公司归母净利率为9.98%，同比下降1.8个百分点，环比下降0.3个百分点，同比下滑主要由于毛利率承压 [5] 业务分析 - 核心客户奇瑞和吉利2025年第二季度产量环比分别下降0.3%和增长6.0%，公司营收增长跑赢核心客户产销 [3] - 分子公司看，2025年上半年伯特利电子（线控制动业务）收入增长52%，威海伯特利（轻量化国内产能）收入增长7%，墨西哥工厂（轻量化海外产能）收入3.3亿元（去年同期零收入），万达（转向业务）收入同比下降9% [3] - 国内轻量化业务及转向业务拖累公司收入，而制动和海外轻量化业务保持较好势头 [3] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率19.19%，同比下降1.6个百分点，环比上升1.2个百分点，环比修复主要因第一季度受年降影响毛利率基数较低 [4] - 毛利率同比承压原因包括高毛利的轻量化业务收入增速较慢（同比增长7.37%），且墨西哥工厂产能爬坡期毛利率不及平均，同时下游车企年降仍有影响 [4] - 2025年第二季度期间费用率8.9%，同比下降0.2个百分点，环比上升1.5个百分点，研发费用同比增长19%，环比增长22%，主要因公司不断拓展新产品 [4][5] 产能与技术 - 2025年上半年公司新增38万套/年卡钳机加产能、30万套/年电动助力转向（DP-EPS）产能及174万件/年轻量化铸造产能，提升核心产品供给能力 [6] - 技术转化方面，WCBS1.5、WCBS2.0线控制动系统在多个项目上实现批量供货，年产60万套电子机械制动（EMB）产线正有序建设，前瞻布局下一代技术产品 [6] 财务预测 - 维持公司2025-2027年营收预测为129.2亿元、155.0亿元、183.8亿元，同比分别增长30%、20%、19% [7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至14.4亿元、17.4亿元、20.8亿元（原为15.5亿元、18.8亿元、22.9亿元），同比分别增长19%、21%、20%，对应PE分别为20倍、17倍、14倍 [7] - 维持"买入"评级 [7]