核心观点 - 多重利好因素正推动黄金和白银价格走强 包括美联储降息周期开启 美元持续走弱 ETF资金流入及实物需求复苏 黄金年底目标价看至3800美元/盎司 白银目标价40.9美元/盎司且存在超预期上行潜力 [1][3][4] 货币政策转向催化 - 美联储预计在2025年9月16-17日会议上降息25个基点 年底前再降息25个基点 [3][6] - 历史数据显示降息周期开始后60天内黄金价格平均上涨6% 部分周期涨幅达14% [3][6] - 降息预期若兑现 可能将金价推升至约3700美元/盎司 [6] - 白银在降息周期开启后平均涨幅为4% [7] 美元走势与价格关联 - 黄金价格与美元指数呈现强烈负相关关系 美元进一步走弱将为金属市场提供额外动力 [3][7] 投资需求转变 - 黄金ETF在连续四年资金流出后 今年迄今录得约440吨净流入 显示市场情绪根本性转变 [3][10] - 金条和金币需求在第二季度同比增长11% [12] 央行与实物需求支撑 - 全球央行今年以来净购买415吨黄金 正朝连续又一个1000吨级别的年份迈进 [11] - 印度7月份黄金进口数据显著增强 预示金饰需求有望在传统消费旺季反弹 [14] 白银市场动态 - 白银目标价设定为40.9美元/盎司 但存在超预期上行潜力 [1][4][17] - 中国太阳能电池产出同比增长约40% 支撑白银工业需求 [17] - 墨西哥6月白银产量同比下降7% 供应端再度走弱 [17]