核心观点 - 美国政府以每股20.47美元收购英特尔9.9%被动持股 标志着公司战略重要性提升 可能成为其扭亏为盈的转折点 [1][3] - 公司获得软银20亿美元投资 叠加政府支持 有望加速追赶竞争对手并创造股东价值 [1][3] - 折现现金流模型显示英特尔公允价值为每股28.55美元 较当前市场价格存在约17%上涨空间 [8][9] 政府与资本支持 - 美国政府收购9.9%被动持股 每股作价20.47美元 向市场传递不会放任英特尔破产的信号 [3] - 软银追加20亿美元投资 潜在吸引其他主要投资者跟进 [3] - 额外资本流入将用于扩大代工业务 包括在俄亥俄州建立工厂中心 [3] 财务表现 - 第二季度营收达129亿美元 超出预期10.2亿美元 [3] - 代工业务第二季度营收44亿美元 同比增长3% [3] - 客户业务第二季度收入79亿美元 同比下降3% [4] - 数据中心和人工智能业务第二季度营收39亿美元 同比增长4% [4] 业务发展 - 代工业务持续增长 新资金将用于扩大产能 [3] - 客户业务预计随Arrow Lake CPU（今年）和Panther Lake芯片（明年18A制程）发布改善 [4] - 数据中心业务将推出Diamond Rapids处理器和Jaguar Shores AI加速器 迎合增长市场需求 [4] 风险与挑战 - 执行风险持续存在 曾意外取消Falcon Shores GPU [5] - Panther Lake系列CPU据报道面临生产问题 [5] - 考虑放弃18A工艺节点转向14A 可能强化台积电竞争优势 [6] 财务预测 - 25财年收入预计略降至520.07亿美元（同比-2.1%） 26-29财年增速逐步提升至16% [8] - EBIT利润率预计从25财年2.6%恢复至29财年26% [8] - 资本支出预计从24财年239.44亿美元降至25财年182.02亿美元 [8] - 折现现金流模型假设WACC为7% 终端增长率3% 税率12% [8][9]