2025年半年度业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.75亿元，同比下降3.35% [3] - 归母净利润2.41亿元，同比下降42.56% [3] - 扣非归母净利润4.02亿元，同比下降4.87% [3] - 2025Q2单季度营业收入15.82亿元，同比下降6.71%，环比下降0.68% [3] - 2025Q2归母净利润0.32亿元，同比下降85.63%，环比下降84.53% [3] - 2025Q2扣非归母净利润1.96亿元，同比下降9.96%，环比下降4.88% [3] 盈利能力与偶发事件影响 - 2025Q2毛利率28.56%，环比提升0.88个百分点 [4] - 期间费用率12.36%，环比提升0.86个百分点，主要因管理/研发/财务费用率分别上升0.41/0.25/0.22个百分点 [4] - 墨西哥子公司火灾事故导致营业外支出2.42亿元，显著拖累Q2业绩 [4] - 火灾损失在保险理赔范围内，后续理赔金额预计覆盖实际损失 [4] - 扣非归母净利率12.39%，环比微降0.55个百分点 [4] 业务拓展与成长空间 - 遮阳板业务全球市场份额超40%（2022年） [5] - 头枕业务主要客户为通用，计划提升对克莱斯勒和福特配套比例 [5] - 顶棚产品价值量更高且市场空间更大，与遮阳板共享车顶系统工艺 [5] - 顶棚产品已进入北美造车新势力供应链，持续获得定点将为收入贡献增量 [5] 财务预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测调整为9.01/10.53/12.33亿元（前值9.27/10.91/12.80亿元） [6] - 对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元 [6] - 市盈率分别为14.24/12.18/10.40倍 [6] - 维持"买入"评级，因品类扩张及顶棚新产品打开成长空间 [6] 财务数据摘要 - 2025E总收入70.20亿元，2027E增至94.23亿元 [8] - 2025E归母净利润9.01亿元，2027E增至12.33亿元 [8] - 毛利率从2024A的26.83%提升至2027E的27.87% [8] - 归母净利润增长率2025E为12.31%，2027E为17.11% [8] - ROE从2024A的16.66%升至2027E的21.21% [8]