核心观点 - 极米科技2025年上半年营业收入16.26亿元 净利润0.88亿元 但政府补助占净利润比例超过50%[3] - 过去两年半公司净利润合计3.28亿元 其中政府补助累计达2.49亿元 占比75.82%[7] - 宜宾极米产业园获得超8亿元政府补助 占项目总投资85%以上[15] - 子公司宜宾极米营收经常高于上市公司合并报表营收 但盈利能力薄弱[20][24] 财务表现与政府补助 - 2025年上半年实现净利润0.88亿元 其中政府补助4887万元 占比55.5%[3] - 2023年政府补助1.12亿元 占净利润93%[9] - 2024年政府补助8800万元 占净利润73%[9] - 2023-2025年政府补助分别为1.12亿元、0.88亿元、0.49亿元[8] - 宜宾极米产业园累计获得政府补助至少8.35亿元[15] 宜宾极米产业园项目 - 2018年与宜宾临港经开区管委会签订投资协议 计划投资15亿元建设产业园[11] - 实际总投资额约9.7亿元[13] - 获得政府补助包括：3500万元产业入驻资金 4亿元建设扶持资金(2022年) 4亿元扶持资金(2023年)[15] - 政府补助按资产使用寿命分摊计入利润表 2023-2024年每年计入其他收益约2900万元[15] - 截至2025年6月末 递延收益余额7.63亿元[16] 子公司经营异常 - 宜宾极米2020年营收18.92亿元 2021年起每年营收超30亿元[19] - 2022年子公司营收比合并报表高7000万元 2024年差距扩大至4亿元[20] - 2025年上半年子公司营收19.19亿元 较合并报表16.26亿元高出近3亿元[20] - 但2020-2025年上半年子公司累计净利润仅约400万元[24] - 子公司净资产仅2157万元 与实缴注册资本2000万元基本持平[24] 行业专家观点 - 地方政府补助比例通常在30%-50%之间 极米获得85%以上补助比例远超常规[17] - 大额资金以补助形式出现并不多见 尤其是对新建项目的大额补助[17] - 子公司营收高于合并报表可能源于内部交易抵销[22] - 利润差异可能来自内部低价关联销售和成本费用分摊不合理[25]