核心观点 - 公司2022-2024年连续三年增收降利 2024年上半年业绩继续承压 营收同比下降7.83% 归母净利润同比下降29.82%[1] - 业绩下滑主要受原油价格波动、存货减值及下游需求低迷影响 其中芳烃产品价差下行拖累化工板块利润 子公司中金石化上半年亏损6.33亿元[1][7] - 公司正加速向高附加值领域转型 斥资超千亿推进项目建设 但面临高资产负债率75.12%和733.07亿元短期资金缺口的双重压力[1][8][9] 财务表现 - 上半年营收1486.29亿元同比下降7.83% 归母净利润6.02亿元同比下降29.82% 扣非净利润7.55亿元同比增长12.28%[2] - Q2业绩显著恶化：营收736.54亿元同比降8.12% 归母净利润1368.28万元同比降95.52% 环比降97.67%[2] - 2022-2024年营收增速持续放缓：分别增长57.91%/12.46%/0.42% 归母净利润连续三年下降74.76%/65.33%/37.44%[5] 业务板块分析 - 炼油产品营收524.06亿元占比35.26%同比下降12.42% 化工产品营收607.42亿元占比40.87%[6] - PTA营收157.54亿元占比10.6%同比下降39.59% 聚酯化纤薄膜营收111.26亿元占比7.48%[6] - 化工产品毛利率12.08%同比下降2.64个百分点 主因产品跌价幅度超过原材料成本降幅[6] 成本与减值影响 - 布伦特原油均价71美元/桶同比下降15% 一季度单边下跌二季度剧烈波动[3] - 存货账面价值443.79亿元同比降19.72% 但计提存货跌价准备导致资产减值1.52亿元[5] - 芳烃产品盈利收窄：纯苯理论毛利582元/吨同比下降710元/吨 PX理论毛利-517元/吨同比下降1037元/吨[7] 资本开支与资金状况 - 在建工程余额528.08亿元 高性能树脂、高端新材料、金塘新材料三大项目预算达1629亿元[8] - 上半年购建固定资产支付现金155.77亿元 投资活动现金流净额-160.6亿元[8] - 短期借款462.74亿元同比增长4.65% 一年内到期非流动负债419.26亿元同比增长38.39%[9] - 货币资金148.93亿元同比缩水22.53% 短期资金缺口733.07亿元 长期借款1166.31亿元[9] 市场表现 - 市值从2021年初超2900亿元跌至当前961亿元[9] - 股价较2021年初29.81元历史高点回撤近七成 9月5日报收9.62元/股[9]