一方面，公司当期收入和短期指引双双不及预期；另一方面，其剩余履约价值（RPO，即积压订单）一夜之间暴增至"令人瞠目结舌"的4550亿美元。 如此大幅的增长，几乎全部由四份多亿美元合同推动，其中国内外分析普遍认为最大份额与OpenAI的长期云服务合同直接相关。 与此同时，最新消息让这笔神秘的巨额RPO浮出水面：9月10日，据报道，OpenAI已签署合同， 将于2027年开始从甲骨文购买价值3000亿美元的计算能力， 这意味着OpenAI每年平均需要向甲骨文支付约600亿美元。 甲骨文最新发布的财报让市场陷入一种矛盾的狂热。 对于投资者而言，看懂这组数据背后的真正含义至关重要。 摩根大通在10日的研报中表示，市场可能忽略了几个核心问题：这份史诗级订单的客户是否过于集中（尤其是对OpenAI的依赖）？绝大部分收入是否遥遥无 期？这些AI订单的利润率究竟如何？以及，为了支撑这些订单，甲骨文是否有足够的资金进行天文数字般的基础设施建设？ 根据摩根士丹利10日的研报，持续攀升的资本开支、恶化的自由现金流，以及高企的债务水平，令公司信用评级面临下行压力。即使管理层再度重申"轻资 产"策略，资本市场对于其大规模数据中心建设的 ...