核心观点 - 摩根士丹利认为宁德时代通过极智制造和先进材料科学构建高壁垒 形成质量溢价和成本竞争力 维持增持评级且目标价有20%上涨空间 [1][2][6] 制造能力与壁垒 - 工厂日产220万颗电芯 设置6800多个实时质量控制点 每秒处理34万次数据交易 实现高良品率和智能生产 [1][5] - 生产线包含超过2.5万个自主设计组件单元 复杂程度极高 竞争对手难以复制 [6] - 自主研发产线结合分子级材料科学 形成质量溢价和成本优势的关键差异点 [1][6] 产能与扩张计划 - 当前产能利用率超过90% 正在建设250GWh新产能 [1][8] - 目标2025年产能达800GWh 2026年达到1TWh 以满足未来订单需求 [9] - 海外产能按计划推进 匈牙利和印尼项目2026年投产 西班牙项目2027年投产 盈利能力预计不低于国内 [9] 储能业务优势 - 储能产品在全球市场为客户带来14个百分点IRR溢价 中国市场带来7-8个百分点溢价 [1][12] - 优势源于一流的衰减控制和能效表现 提升项目经济性 [12] - 计划通过分销能力提升改善产品结构 推广更高毛利率的交流系统产品 [13] 技术发展与行业前景 - 预计2027年实现固态电池小批量生产 [10] - 管理层对明年电动汽车和储能系统部署持建设性态度 [10]