核心观点 - 公司面临相互矛盾的因素：消费者业务因经济疲软存在风险，但云计算和自动化运营推动增长，分析师维持买入评级，目标价252美元 [1][2] 业务运营效率提升 - 2025年第二季度配送效率提升40%，平均运输距离减少12% [4] - 全球配送网络部署超过100万台机器人，推出AI基础模型DeepFleet以推进自主配送运营 [4] - 2025年第二季度末现金及等价物和有价证券总额达930亿美元，债务总额507亿美元，净现金425亿美元 [13] 自动驾驶业务进展 - Zoox获联邦安全豁免，2025年9月10日在拉斯维加斯推出自动驾驶汽车服务，领先特斯拉Cybercab计划 [5] - Zoox可能长期接管"最后一英里"配送业务，但短期内不会带来盈利增长 [5] 广告业务扩张 - 2025年6月与Roku合作扩大CTV广告业务，覆盖Prime Video用户 [8] - 2025年6月与迪士尼达成协议覆盖Disney+、Hulu和ESPN，2025年9月扩展至Netflix [8] 云计算与AI基础设施 - AWS与Anthropic合作建设三个数据中心园区，容量达1.3GW，托管100万个Trainium2芯片 [8] - Trainium2芯片预计比Nvidia GB200 NVL70集群大幅降低总体拥有成本，可能提升云主机和芯片设计收入 [9] - 2025年第二季度末AWS积压订单总额1950亿美元，预示需求强劲，预计2025财年下半年收入加速增长 [9] 财务表现与预测 - 2025年第二季度总营收7045亿美元，运营利润821.5亿美元，EBITDA 1411.8亿美元 [13] - 2025年第三季度预测净营收1750亿美元，摊薄每股收益1.57美元 [13] - 2026财年预测总营收7745.9亿美元，运营利润1019.5亿美元，EBITDA 1658.6亿美元 [13] 消费者业务风险 - 经济疲软、通胀压力和失业风险上升可能导致可自由支配支出减少，Z世代消费者尤其受影响 [9][14] - 消费者信心减弱可能对面向消费者的业务营收产生拉动 [14] 估值与市场表现 - 当前股价231.59美元，市值25025.6亿美元，企业价值24601亿美元，EV/EBITDA为18.26倍 [15] - 股价低于同行，可能因消费者业务担忧存在均值修正机会 [15]