核心观点 - 摩根大通战术性看涨美股 预计标普500指数年底前有望冲击7000点 但投资者需警惕短期下行风险 并建议抄底任何回调 [2] - 尽管存在季节性疲软等五大短期风险 但基于消费者现金储备创纪录等因素 公司对美股中长期前景保持信心 认为上涨可能性大于下跌 [2][8] 短期下行风险 - 季节性因素：历史数据显示 在截至8月底年内涨幅5%-25%的年份中 9月和10月录得正回报的概率仅约50% 9月平均回报率0.6% 10月仅0.1% [4] - 反弹幅度过大：此轮自4月低点以来的反弹强度 已超过除2020年以外的所有年份 [5] - 长期缺乏回调：标普500指数已有93天未出现3%或以上的回调 追平2016年第四季度和2023年第四季度后的最长纪录 [5] - 散户情绪过热：根据社交媒体帖子追踪 散户投资者情绪已相当乐观 接近一年来高点 [5] - 宏观事件落地：市场已消化大量美联储降息预期 短期内进一步宽松定价空间可能有限 [6] 长期乐观理由 - 季节性因素转为利好：在截至8月底年内涨幅5%-25%的年份中 有42次在随后9月至12月期间录得上涨 平均涨幅达6.2% [8] - 仓位模型显示美国市场投资者仓位正突破长期下降趋势 预示未来一至两年内仓位和标普500指数有进一步上行空间 [8] - 罗素3000指数中空头仓位占流通股比例20%-30%的股票数量仍接近多年高点 空头仓位极低的股票比例接近十年低点 表明看空情绪仍在 可能助推逼空行情 [8] - 历史经验显示 在美联储开启预防式降息后的6个月内 股市通常表现强劲 [8] - 美国股票ETF资金流入量虽不强劲 但通常在年底会显示出季节性走强趋势 [8] 消费者现金储备与经济韧性 - 消费者现金储备在2025年第二季度达到创纪录的21.8万亿美元 远高于2019年第四季度的14.8万亿美元 [10] - 除最底层20%人群外 其他所有收入群体经通胀调整后的现金持有量均比2019年高出7%至25% [10] - 支票账户余额从2019年第四季度的1.53万亿美元激增至2025年第二季度的5.42万亿美元 [10] - 充裕现金推动消费增长 帮助美国经济在2022年第三季度至2024年第四季度期间实现2.9%的年均实际GDP增长 [12] - 美国家庭总净资产在2025年第二季度增至167.2万亿美元的新高 较2019年第四季度增长超过50% [12]