文章核心观点 - 韩国私募基金MBK Partners通过其海合安文旅平台，以困境投资策略成功收购并盘活了原苏州华谊兄弟电影世界，该项目是华谊兄弟“中国迪士尼”梦碎的典型案例 [4][6] - 国内企业打造主题乐园常因IP吸引力不足、运营能力欠缺等问题遭遇水土不服，而外资凭借精准的区位选择、本土化改造和轻资产IP运营模式，正集体抄底中国优质文旅资产 [15][26][31] - 政策放宽与市场信心恢复促使外资加速布局中国文旅市场，尤其青睐长三角等经济发达、客流密集的核心区域 [26][28][33] 华谊兄弟乐园梦的失败 - 华谊兄弟在2009年上市后提出“去电影化”战略，目标是在20个城市落地实景娱乐项目，预计每年贡献180亿美元收入 [8][11] - 苏州华谊兄弟电影世界是公司自主运营的重资产项目，总投资35亿元，占地690亩，于2018年开业并纳入《非诚勿扰》《集结号》等电影IP [11][13] - 该项目从开业即连续亏损，2018年至2020年累计亏损超3.89亿元，最终于2024年进入破产重整并被全资收购 [6][13] 主题乐园行业的水土不服 - 国内主题乐园普遍存在IP短板，华谊兄弟依托的成人向电影IP热度难以持续，且缺乏亲子游吸引力，与迪士尼等国际IP的成熟度差距显著 [15][16] - 许多企业沿用房地产逻辑，重硬件投资而轻内容孵化和长期运营，导致项目难以持续吸引客流 [15] - 文旅项目投资大、回本周期长，企业在经济下行周期中易因资金周转困难被迫出售资产 [15] 外资的困境投资与运营策略 - MBK Partners擅长困境投资，曾以1亿元资金注入盘活原总投资35亿元的苏州项目，试运营期间接待客流35万人次，单日最高达2万人，收入同比增长68% [6] - 运营改造聚焦差异化：引入“奶龙”等亲子IP，并结合苏州文化推出《状元归来》沉浸秀等本土化内容 [22][24] - MBK有选择性地投资优质区位资产，如苏州项目位于阳澄湖国家级旅游度假区，可承接上海客流及辐射周边经济活跃城市 [31][33] 外资抄底中国文旅的趋势 - 政策放宽是关键推动力，2021年起取消外商投资娱乐场所比例限制，2024年进一步允许外资使用外汇投资非自用住宅类商业资产 [26][28] - 外资布局高度集中於长三角等交通便捷、消费力强的区域，案例包括MBK收购海昌海洋公园4家乐园及郑州项目66%股权，以及新加坡金鹰集团收购上海万达瑞华酒店 [26][28][31] - 外资抄底行为反映其对中国文旅市场长期需求的信心，通过低成本改造核心区位资产使其重获价值 [26][33]