核心观点 - 国庆假期期间全球资产多数上涨，股市表现强劲，债市收益率下行，大宗商品普遍走强，美元指数下跌 [2] - 美国经济数据显示就业市场降温、非制造业景气度转弱，同时美国政府关门事件增加了经济政策的不确定性 [3] - 美欧央行对货币政策态度谨慎，日本政治变动可能延续安倍经济学路线并强化对华鹰派立场 [4] 全球资产表现 - 全球股指多数上涨，MSCI全球指数上涨0.8%，MSCI新兴市场上涨2%，中国台湾加权指数与韩国综指均上行3.6% [2][5] - 美股三大指数小幅上涨，纳斯达克指数、道琼斯指数和标普500分别上涨0.5%、0.8%和0.4%，医疗保健板块领涨4% [2][7] - 港股持续上涨，恒生科技指数和恒生中国企业指数较节前分别上涨2.4%和1.1%，原材料业与资讯科技业涨幅居前，分别上涨2.6%和2.3% [2][9] - 美债收益率下行，10年期美债利率下行3bp，海外国家国债收益率普遍下行 [10][12] - 大宗商品普遍上涨，LME锡领涨4.2%，COMEX黄金上涨2.7%，COMEX白银上涨3.9%，CBOT玉米、小麦和大豆均有上涨，WTI原油下跌1.1%至61.7美元 [2][14] - 美元指数下跌0.1%至97.7，离岸人民币汇率小幅贬值0.1%至7.14，日元、英镑和欧元走强 [16] 美欧货币政策 - 美联储官员对降息存在分歧，部分官员主张谨慎，达拉斯联储主席洛根强调通胀问题紧迫，芝加哥联储主席古尔斯比反对过度提前降息 [18] - 美联储副主席杰斐逊对经济不确定性减少表示乐观，美联储理事米兰淡化关税推高通胀的风险，但关注住房成本上涨可能性 [18] - 欧央行行长拉加德表示关税战对欧元区通胀影响有限，主要影响经济增长，欧元区通胀率已保持在2%目标附近 [20] 美国经济 - 美国9月ADP新增就业人数转负，减少3.2万人，休闲酒店和金融业就业减少最多，8月职位空缺数升至723万人，劳动力需求缺口扩大至-15.7万人 [22] - 美国9月ISM非制造业PMI回落至50%，商业活动指数下降5.1个百分点至49.9%，就业指数连续第四个月萎缩至47.2% [24] - 特朗普宣布对进口木材与橱柜加征关税，木材关税10%于10月14日生效，橱柜等关税25%部分税率明年1月1日上调 [26] - 美国房地产市场显现复苏迹象，8月新房销量环比增速录得20.5%，创2022年8月以来最大涨幅，但房价同比增速仍下行 [29] 美国政府关门 - 美国政府于10月1日停摆，共和党参议员蒂利斯预计关门可能超过一周，历史平均时长为8天，最长一次为34天 [27] - 政府关门可能导致政府裁员数千人，每持续一周拖累GDP增长约0.1~0.2个百分点，长期僵局或负面影响消费者信心 [31] - 非农就业、CPI等重点经济数据延迟发布，9月非农就业数据原定10月3日发布，9月CPI原定10月15日发布 [31][33] 美国流动性 - 美国流动性转紧，截至10月1日美联储隔夜逆回购规模降至102亿美元，银行准备金占银行总资产比例降至14.3%，占GDP比例降至10% [34] - 9月15日SOFR一度突破贴现窗口利率，但旋即回落，表明美国流动性已至分水岭，较为紧张 [34] 其他地区经济 - 欧元区9月CPI同比增速升至2.2%，核心CPI持平于2.3%，服务通胀录得3.2%，8月失业率小幅上升至6.3% [36] - 日本自民党选出高市早苗为新总裁，她有望成为首相，主张积极财政政策、加强防卫力量、限制关键供应链外资投资，深化日美合作并对华鹰派 [37]