特朗普关税威胁的性质与影响 - 特朗普威胁对华加征100%关税是一种被动应激反应，而非深思熟虑的举措，其背景是中国近期出台了一系列针对美国对华限制措施的反制[1][2] - 若加征关税，成本将主要由美国方面承担，数据显示截至今年8月，美国进口整体关税较去年底已上升近9%，但关税前的进口价格同期几乎没有变化[2] - 若关税举措落实，将导致美国供应链与民生领域潜在风险，例如今年4-5月期间因中美关税税率升至三位数导致中美直接贸易大幅下降及美国部分商品脱销，同时将大幅增加美国重振制造业的难度[2] - 将关税政策实施时间设为11月1日，更像是一种讨价还价的手段[3] 中美博弈与A股市场支撑因素 - 支撑A股本轮行情的因素未发生变化，包括中国保持积极有为的大国博弈策略及其世界第一的工业实力支撑[4] - 中国断档式的全球第一大工业体系是其大国博弈策略的重要支撑，过去三百年世界历史表明坚强的工业实力是国家地缘话语权的重要保证[4] - 特朗普受“赢学叙事”包袱拖累，难以开启全面对华冲突，其需要避免“打硬仗”以维持MAGA支持群体的信仰[5] - 特朗普的威胁可能造成A股市场短期扰动，但不太可能导致本轮行情的系统性变盘[5] 美国的制度性劣势 - 美国治理体系存在“弱政府、强私企”问题，私企只愿投资直接产生效益的领域，导致能源、交通基础设施等对大国竞争至关重要的领域发展滞后，同时民生领域因私企垄断推高民众生活成本和企业用工成本[6] - 以利己主义为基础的社会价值观导致社会秩序问题，军费持续攀升但军事装备老旧，政客-军工复合体利益捆绑造成资源配置扭曲与制度性浪费，分配问题导致大量贫困人口及法治空心化[6] - 制度导致阶级分化形成“新贵族体系”，少数精英占据大量社会资源（如教育资源），面临“肉食者谋之”的困境，不利于应对工业体系发展等长期竞争挑战[7] - 战略文化底蕴不足，倾向于“象棋文化”和“德州扑克式”的“梭哈”行事风格，不善于打“逆风局”，在大国竞争中并非长久之道[7] - 若上述制度性问题不解决，美国在当前大国竞争中胜出的概率不高[8] 美国面临的短期挑战 - 在人工智能领域的竞争中时间并不在美国一边，美国在AI发展四大关键领域（能源、算法/人才、数据、算力）中，能源（电力基础设施）处于劣势，算法上不占优势，数据领域因“美国优先”动摇制度开放性根基导致劣势扩大，算力优势也非牢不可破[9] - 美国两党矛盾及特朗普阵营内部矛盾可能进一步激化，并可能向委内瑞拉、中东等地外溢，特朗普派军队进入民主党阵营城市打破“军队不干涉内政”传统，MAGA阵营内部关于特朗普继承人问题浮出水面[10] - 特朗普可能加大对联储施压要求进一步放松货币政策，以弥补因过去几年利率上升所带来的财政缺口，需要联储进行大幅降息及量化宽松[11] - 科技领域竞争及美国内部矛盾均不支持美国全面对外启动大国间冲突[11] 总结与展望 - 特朗普言辞激烈的社交媒体发文难掩其“色厉内荏”的特征[12] - 从长期战略（制度特征）及短期问题看，美国在大国竞争中优势不再，对中国在大国竞争中的前景可更乐观[12] - 支撑本轮A股行情的底层逻辑（中国积极主动的战略基调、经济工业基础）未变，长期向上大趋势未变，短期或有情绪面扰动[12] - 美国内部矛盾激化、白宫与联储博弈、地缘战略溢出效应值得关注，特朗普可能对中国以外主体采取更强硬态度以维系“赢学叙事”[12]