段永平对茅台的投资策略 - 段永平在A股市场最青睐的投资标的为茅台，自2012年首次重仓以来从未减仓，并在股价回调时逆势加仓 [2][3] - 2024年茅台股价跌破1300元、2025年估值回调时，段永平继续加仓 [3] - 2024年4月8日全球股市大跌期间，段永平抄底英伟达、苹果、台积电、谷歌和腾讯，近期市场震荡下又买入茅台 [3] 茅台股价表现与市场环境 - 茅台股价较2024年3月高点下跌近10%，对比2021年历史高位2437.55元/股缩水近一半 [3] - 2024年茅台股价全年跌幅达8.46%，飞天茅台批发价从2700元跌至2200元 [5] - 中秋国庆双节期间茅台动销平淡，整个白酒板块前景未明 [3] 茅台应对行业危机的表现 - 2012年塑化剂事件导致茅台股价从266元暴跌至118元，段永平委托美国实验室检测产品安全性后大举买入 [4] - 2013年中央“八项规定”限制三公消费，白酒行业进入三年寒冬，段永平坚持持有茅台 [4] - 2020年疫情冲击下茅台股价单日暴跌7.9%，段永平一股未卖，当年茅台净利润实现13.33%增长 [5] - 2013年至2021年茅台股价涨幅超20倍，成为A股核心资产 [4] 茅台的商业模式与财务优势 - 茅台被定义为A股唯一同时满足“品牌垄断、定价权、抗通胀”三要素的企业 [6] - 品牌已成为超越饮用价值的文化符号，独特酿造环境与五年陈酿周期构成天然壁垒 [6] - 茅台酒具备库存属性，越存越值钱，与普通消费品贬值特性形成鲜明对比 [6] - 2024年茅台净利润突破857亿元，较上年增长14%，账上现金近2000亿元，资产负债率低于20% [7] - 毛利率长期维持在91%左右，净资产收益率常年保持在30%以上 [7] - 2025年上半年营收893.89亿元，净利润超400亿元，在白酒行业营收占比达27%，利润占比近50% [7] 段永平的投资逻辑 - 投资决策基于企业基本面的根本性恶化，而非短期市场波动 [8] - 认为茅台生意模式不会因外部事件改变，需求刚性始终存在 [4][5] - 强调市场短期是投票器，长期是称重机，坚持长期价值投资 [5] - 作为个人投资者用闲钱理财，比公募基金更能坚持独立判断 [5]