行业周期与公司命运 - 房地产行业已从增量市场进入存量市场 行业价值衰减导致龙头公司价值随之消失 [2][3] - 电视机行业在增量市场时长虹和康佳表现优异 进入存量市场后则归于平庸 暗示房地产行业及万科可能面临类似结局 [2][3] - 腾讯所处行业目前仍在风口 但若行业风口过去 公司也将面临挑战 [4] - 行业风口的转变能彻底改变公司竞争格局 例如英特尔和英伟达的市场地位发生天翻地覆的变化 [5] - 公司命运与行业周期紧密绑定 风来时猪也能飞 风去时龙也得趴在地上 [6] 万科基本面恶化 - 万科利润从2020年的415亿人民币持续下滑至2023年的121亿 并在2024年出现494亿人民币的巨额亏损 [7] - 公司生产的产品价格持续走低 暗示经营状况可能越来越差 [8] - 根据2024年半年报 公司市值为754亿人民币 但总负债高达8730亿人民币 货币资金为740亿人民币 [15] - 若清盘公司 需支付8744亿人民币（市值754亿 + 负债8730亿 - 货币资金740亿）才能回本 [15] - 公司总土地储备约4400万平方米 需以19872元/平方米的价格出售才能覆盖清盘成本 但2024年上半年实际销售均价仅为12824元/平方米 显示持续恶化 [15] - 公司已无法从银行获得再融资 每一笔到期债务均需依靠大股东深圳地铁协调 资产状况堪忧 [15] 价值投资与价值陷阱 - 价值投资应基于对行业前景和公司前景的清晰认知 否则低市盈率可能成为价值陷阱 [10] - 将基本面持续恶化的万科与价值投资混为一谈是错误的 持有万科更像是一种低胜率高赔率的赌博行为 [13] - 茅台作为对比 其利润从2020年的466亿人民币持续增长至2024年的862亿人民币 基本面强劲 股价下跌反而可能提供买入机会 [9][13] - 真正的价值投资不是比谁持有时间长或不会割肉 而是基于公司基本面的质量做出判断 [13] 市场观点与历史对比 - 万科当前状况被比作历史上长虹、康美等公司 随行业兴衰而起伏 [2] - 有观点认为 万科作为中国房地产的标志性企业 其生死存亡取决于深圳市政府的意志 但仅靠深圳地铁可能无力拯救 [15] - 万科若破产重整 可能意味着整个房地产行业触底并迎来涅槃重生 [15] - 回顾2018年宝万之争时 万科股价曾被炒至42元人民币的高位 与当前股价形成鲜明对比 [16]