核心观点 - 价值投资策略强调在股票价格下跌时基于公司内在价值进行购买，而非试图预测市场底部或趋势，这与趋势投资中“不接下落的飞刀”理念形成对比 [2] - 通过博弈论游戏说明，试图通过预测他人行为来进行抄底或逃顶是无效且危险的策略 [4][5][6] - 投资应聚焦于企业生命周期的未来收益，而非市场短期心理波动，这是价值投资学派的基石 [8][9] 价值投资与趋势投资的对比 - 知名价值投资者段永平在贵州茅台股价处于四年下跌通道时再次买入，其2013年买入茅台和巴菲特1988年买入可口可乐均为逆势投资带来丰厚超额收益的经典案例 [2] - 趋势投资者倾向于等待下跌趋势完全停止后再买入，以避免“接下落的飞刀”的风险 [2] - 价值投资者认为，只要股票符合价值投资原则，推迟购买可能导致错过最佳时机，下跌的股票被视为“黄金雨” [2] 预测市场行为的无效性 - 乔尔·蒂林哈斯通过“0-100选数”游戏说明，抄底如同猜测他人猜测的无限循环，最终答案趋近于0，表明无人能赢得这种预测游戏 [4][5] - 马丁·舒比克的“拍卖美元”游戏显示，在泡沫中参与者即使意识到价格不合理也无法停止竞标，最终对所有玩家都不利，类比投资泡沫 [6] - 试图等待明确趋势反转信号再行动的投资者很可能遭受重创 [5] 投资理念的演变与价值投资原则 - 经济学家凯恩斯早期是“选美大赛”策略的拥趸，即选择市场普遍认为会受欢迎的投资，但后发现投机危险且长期回报不佳 [8] - 经历两次濒临破产后，凯恩斯将策略转向预测“企业生命周期的未来收益”，奠定了价值投资基础 [8] - 1929年大崩盘后，凯恩斯以便宜价格买入能支付7%稳定股息的大型公用事业公司，其投资组合在后续20多年以平均每年6%的超额收益跑赢大盘 [9] - 格雷厄姆指出，投资者不应等待市场最低点才购买，这可能导致收入损失和错失机会，较好的办法是有钱投资时就购买，除非市场整体估值过高 [9] - 投资者应忽略股价波动，利用市场行情而非被其左右，不应因股价上涨而购买或下跌而抛售 [9]