核心观点 - 甲骨文在投资者日披露了多项积极财务目标，包括大幅上调远期营收和每股收益目标，以及新签大额合同，显示出强劲的云业务增长势头 [1][3] - 市场反应平淡，主要因公司未明确回应关于整体利润率目标、多年期资本支出计划及大额订单具体构成等关键问题，导致不确定性持续存在 [1][3][9][12] 财务目标与市场预期 - 公司将2030财年营收目标从约2000亿美元大幅上调至约2250亿美元，2025-2030财年复合年增长率达31% [4] - 非GAAP每股收益目标定为21美元，复合年增长率约28% [4] - 远期目标显著高于市场预期：2029和2030财年营收目标分别领先市场预期10.8%和13.4%，同期每股收益目标分别高出8.0%和13.5% [4] - 近期目标与市场预期接近或偏低：2027财年营收850亿美元，高出市场预期3.4%；2028财年每股收益10.65美元，低于市场预期11.21美元约5.0% [4] - 近期增长执行能力受投资者疑虑，因公司当前面临产能严重受限的现状 [5] OCI云业务增长动力 - OCI业务是上调财务目标的主要动力，其2030财年营收目标从1440亿美元跃升至1660亿美元，年复合增长率高达75% [7] - OCI各财年目标均被上调：2027财年从320亿美元上调至340亿美元，2028财年从730亿美元提高至770亿美元，2029财年从1140亿美元增加至1290亿美元 [7] - 业务增长由强劲订单支撑，过去30天内新签约OCI总合同价值约650亿美元，涉及4个客户的7笔交易，部分来自META [7] - 第一财季末积压订单达4550亿美元，使得剩余履约义务超过5000亿美元 [7] 业务盈利能力澄清 - 公司澄清AI基础设施即服务业务毛利率预计在30-40%区间，回应了市场对毛利率可能低于20%的担忧 [8] - 通过一个6年期、1GW、总合同价值600亿美元的AI基础设施案例说明，假设毛利率35%，其中土地、数据中心和电力成本约占35% [8] - 非AI云业务也呈现高增长和高毛利率：分布式云第一财季同比增长77%，平均交易规模6700万美元，毛利率40-60%；云原生客户增长46%，平均交易规模9700万美元，毛利率40-60%；企业级业务增长33%，毛利率达65-80% [8] 未解答的关键问题 - 公司未提供明确的整体毛利率和运营利润率框架目标，仅提供了各业务线的毛利率指引 [10] - 产能投资计划缺乏透明度，未给出多年期资本支出展望，管理层解释变量变化太快，这为投资者评估未来现金流带来挑战 [10] - 超过5000亿美元的剩余履约义务余额的具体构成不清晰，包括客户组合、合同期限及用于训练或推理等关键信息未披露 [11] - 云应用业务的具体增长贡献未在新的财务框架中明确体现 [12]