核心观点 - 高盛重申对金价的乐观预测，维持2026年底4900美元/盎司的目标价，并指出存在上行风险 [1][7] - 当前金价抛售主要由投机性头寸平仓导致，而非基本面恶化，结构性买盘需求依然强劲 [1][3] - 大型机构投资者配置需求的苏醒是未来金价的主要潜在驱动力，可能为目标价带来显著上行风险 [1][8][10] 金价走势与市场动态 - 10月22日现货黄金一度跌至4000美元关口上方，随后受支撑反弹 [1][2] - 高盛认为当前抛售源于投机性头寸平仓和白银市场溢出效应 [1] 结构性需求分析 - 支撑金价长期走牛的"粘性"结构性需求在9月至10月期间依然强劲 [3] - 央行购买在经历8月仅21吨的平静夏季后，9月和10月可能出现季节性回升 [4] - 在美联储降息预期和投资组合多元化需求驱动下，黄金ETF将重新录得资金流入 [5] - 超高净值人士的实物黄金购买在9月和10月可能增加，这些资金流动缓慢且长期 [5] - 高盛模型显示，100吨的坚定买盘可使金价上涨1.5%-2%，8月持仓增加154吨与价格涨幅相符，验证了模型有效性 [6] 机构投资者配置趋势 - 许多长期资本配置者正计划增加黄金作为其战略投资组合的多元化配置 [8] - 一项研究显示，截至2020年约70%的美国机构投资者没有黄金敞口，有敞口的机构平均配置低于2% [9] - 机构配置需求需要数个季度的审批周期，意味着需求将在未来几个季度持续释放 [10] - 若大型机构投资者从庞大的债券和股票组合中拿出适度比例配置到黄金市场，可能对金价产生巨大推升作用 [10]