境外债务重组方案获批 - 境外债务重组计划已获得大多数计划债权人批准，投票赞成的债权人数量占出席会议并投票的总债权人数的约98.5%，其持有的投票计划债权总额约79.6亿美元，占会议投票的计划债权总额约94.5% [5] - 重组范围包括公司发行或担保的境外债务，重组成功后，公司境外债务将实现实质性清零，结合今年1月完成的境内债务重组，公司整体偿债压力或将压降近700亿元人民币 [5][6] - 重组方案为“全额债权转股权”，针对总额约95.5亿美元（约合680亿元人民币）的境外债务，公司计划向债权人分派两个系列的新强制可转换债券作为对价，转股价分别为6.8港元/股和3.85港元/股，远高于当前1.53港元/股的股价 [14] 债务重组历程与背景 - 公司债务危机始于2022年，当年3月公告面临阶段性资金压力，5月正式宣告四笔美元债利息违约，股票停牌长达377天 [21][22] - 自救措施包括创始人提供4.5亿美元无息贷款以及大规模出售资产，2021年套现约400亿元，但截至2021年末，公司总负债高达1.05万亿元，可动用现金及现金等价物仅143.4亿元 [23] - 化债过程漫长，2023年1月完成160亿元境内债务展期，同年11月通过“债转股+发新票”方式完成90.48亿美元境外债务重组，今年1月完成境内债二次重组，预计可削降超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年 [24] 当前经营与财务状况 - 2025年1至9月，公司累计实现合同销售金额约317.6亿元，同比下降12.87%，累计合同销售面积约100.1万平方米，同比下降44.14% [29] - 截至2024年12月31日，公司到期未偿付借款本金为1106亿元，逾期债务类型涵盖银行贷款、非银行金融机构贷款和其他有息债务 [24] - 截至2025年上半年末，公司借贷总额约2548.2亿元，较2024年底减少约48.5亿元，现金及现金等价物仅44.04亿元，受限制现金约142.3亿元，单笔金额超5000万元的诉讼约455宗，起诉金额合计约1663.8亿元 [30] 项目层面资产盘活 - 公司去年已启动旗下住宅项目梳理，推动项目层面的债务重组和资产盘活，今年以来已有三个项目引入AMC（资产管理公司）进行注资或融资支持 [25] - 具体项目包括：中国长城资产拟向重庆湾项目注资24.76亿元；天津梅江壹号院二期获央企信托融资支持5.5亿元；北京融创壹号院项目债权转让给中信金融资产，违约金全免，还款期限延长至4年 [25] - AMC入局后，公司仍保留操盘开发权利并沿用品牌，AMC多在财务上把控，属于股权类投资 [25] 行业背景与样本意义 - 近几年已有60多家上市房企发生债务违约，行业经历了债务展期、债务重组、逆向混改、破产重整等一系列探索 [6] - 包括公司在內，当前境内外整体债务实现重组或接近成功的房企共3家，还有8家企业境外债重组成功，整体共计11家房企实现境内或境外部分的债务重组 [6] - 公司的化债过程不仅关乎企业自身存亡，更为民营房企债务化解和自救提供了重要样本 [6]