投资环境与投资者情绪 - 私募市场投资者整体对投资环境更为乐观，并对通过各类退出途径释放流动性抱有更高期待 [2] - 投资者情绪展现韧性，对实物资产策略的情绪提振最为突出 [4] - 2025年83%的有限合伙人计划在私募市场策略中部署与去年相同或更多的资本，其中43%计划部署更多资本，延续了过去三年以来的积极趋势 [8] 各资产类别投资机遇 - 未来一年投资机遇将保持一致或更好的领域包括：基础设施（93%）、私募股权（82%）、房地产（81%）、私募信贷（70%） [4] - 基础设施领域正受多重结构性趋势推动，与人工智能和数字化、能源生产和输送等领域存在广泛投资机会 [4] - 房地产领域机遇正在显现，随着估值和交易量逐步稳定且市场情绪改善，凭借良好的盈利前景和与其它资产类别的低相关性而具有吸引力 [4] 有限合伙人资产配置状况 - 大多数有限合伙人的私募市场目标配置正处于或低于目标水平，低配最集中的领域是共同投资（62%低配）和二级市场（45%低配） [7] - 具体配置情况：基础设施45%低配vs9%超配、私募信贷43%低配vs12%超配、私募股权35%低配vs21%超配、房地产26%低配vs25%超配 [7] - 有限合伙人拓展了在二级市场的参与度：作为基金投资者（53%）、作为直接买家（23%）、作为直接卖家（17%） [7] 退出路径与流动性释放 - 普通合伙人预计传统退出路径将大幅拓宽，80%可能采用战略性出售，70%考虑财务投资者主导的出售，63%认为至少有可能通过首次公开募股项目释放流动性 [5] - 30%的受访普通合伙人表示可能采用延续基金，而去年这一比例不到20% [5] - 17%的受访有限合伙人表示今年在二级市场出售资产，而去年这一比例是11% [6] 估值挑战与价值创造 - 估值仍是投入新项目最大的挑战，63%的受访者认为估值是关键因素 [4] - 就退出而言，60%的受访者认为估值是最主要的挑战，仅次于宏观不确定性 [4] - 估值高企之下，投资回报将由收入增长、利润效率以及数据和人工智能驱动的创新所推动 [5] 行业结构与新兴趋势 - 长青结构受机构青睐，超过30%的受访有限合伙人表示已经使用或考虑使用长青结构进行私募股权和基础设施投资 [10] - 超过80%受访大型普通合伙人正提供或考虑提供长青结构，但仅有四分之一管理资产规模在100亿美元以下的普通合伙人提供此结构 [10] - 市场参与者关注人工智能对产业的影响，41%的受访者认为人工智能创新是推动产业变革的最大力量 [8] 主要风险因素 - 地缘政治冲突连续第二年成为受访者眼中最主要的风险因素 [10] - 北美的受访者，尤其是普通合伙人，明显更担心估值高企，将其列为最主要的风险因素 [10] - 不到三分之一的受访者提及经济衰退风险，而对利率和融资成本的担忧有所消退 [10]