25Q3财务与运营表现 - 25Q3公司实现销量4.4万辆，同比增长11.3%，环比增长12.5% [3] - 享界品牌Q3销量为0.8万辆，环比下降16.5%，销量占比为18.5%，环比下降6.4个百分点 [3] - 公司Q3整体平均销售单价为13.2万元，同比下降13.3%，环比下降9.2% [3] - 25Q3公司毛利率为1.8%，同比提升8.5个百分点，环比提升5.9个百分点 [3] - 25Q3销售费用率为11.9%，同比提升1.9个百分点，环比提升3.0个百分点；管理费用率为3.5%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.2个百分点；研发费用率为8.6%，同比提升1.3个百分点，环比下降1.7个百分点 [3] - 合并报表口径单车亏损2.6万元，同比及环比均实现减亏 [3] 产品与市场动态 - 享界S9T于9月16日正式上市，售价30.98万元起，上市25天大定突破两万台 [3] - 享界新车表现出色，预计将在Q4贡献销量增量 [3] 盈利预测与估值调整 - 下修公司2025-2027年归母净利润预期至-49亿元、-16亿元、12亿元，原预期为-38亿元、-15亿元、13亿元 [4] - 维持公司"买入"评级，主要考虑享界后续放量可期 [4] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入为253.80亿元，2026年为495.84亿元，2027年为680.84亿元 [6] - 预计2025年毛利率为-0.51%，2026年提升至8.67%，2027年进一步提升至12.11% [6] - 预计2025年归母净利率为-19.17%，2026年改善至-3.17%，2027年转正至1.77% [6] - 预计2025年收入增长率为74.89%，2026年为95.37%，2027年为37.31% [6] - 预计2025年每股收益为-0.87元，2026年为-0.28元，2027年转正至0.22元 [6]