2025年第三季度业绩表现 - 前三季度收入141.2亿元，同比增长83.4%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.4%，扣非归母净利润32.48亿元，同比增长317.8% [2] - 前三季度毛利率35.85%，同比提升14.3个百分点，净利率22.98%，同比提升13.1个百分点 [2] - 单季度Q3收入50.9亿元，同比增长79.0%，环比增长7.8%，归母净利润11.0亿元，同比增长260.5%，环比下降9.9% [2] - Q3毛利率35.2%，同比提升12.0个百分点，环比下降3.6个百分点，净利率21.7%，同比提升10.9个百分点，环比下降4.2个百分点 [2] Q3利润环比下降原因 - 大客户GB系列新旧产品切换迭代对Q3出货节奏和稼动率产生负面影响 [2] - 惠州厂房四和泰国工厂的高端产线于Q3陆续投产爬坡，新增员工较多导致用工成本显著增加，折旧摊销以及良率爬坡拖累整体毛利率 [2] - Q3大客户NPI项目增加，研发费用2.55亿元，同比增加1.23亿元、环比增加0.32亿元，显示公司在高端PCB领域的技术研发投入持续加大 [2] 短期业绩展望 - 目前包括厂房四的高端产能稼动率已经提升至满载状态，Q4大客户订单需求旺盛，且有新的ASIC客户订单导入，Q4业绩有望恢复同环比高增态势 [3] 中长期增长驱动力 - 在算力领域，公司已突破100层以上高多层板制造技术，率先实现6阶24层HDI量产及8阶28层HDI、10阶30层HDI技术储备，全面支持AI服务器加速卡、光模块1.6T超高速传输板等前沿产品需求 [3] - 明后年大客户CPX中板、正交背板的量产以及CoWoP技术的应用，均有望大幅提升公司在大客户单机柜的PCB价值量 [3] - 25Q3末在建工程35.48亿元，较年初增长1283%，应付账款54.18亿元，较年初增长96.3%，显示公司正大力扩充AI PCB产能 [3] - 公司加速国内惠州以及越南、泰国等地AI算力产能的投建和释放，完善全球化供应链体系以响应海外算力客户群和国内客户的需求 [3] 客户与市场地位 - 公司已成功进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企业的供应链，优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长 [4]