公司核心定位与财务表现 - 公司是全球制冷元器件行业龙头企业 2024年截止阀市场占有率全球第一 四通阀和电子膨胀阀市场占有率全球第二 [4] - 公司战略清晰 确定制冷配件 制冷设备 新能源汽车热管理三大业务协同发展 [4] - 2021年格力电器成为公司控股股东 格力入主有利于公司做大制冷业务 解决历史问题 开启激励机制 [4] - 2024年公司营业收入127亿元 归母净利润10.5亿元 归母净利率升至8.3% [4] - 公司资产负债表不断向好 2025年中报自有现金17亿元 占市值的比例高达12% 该比例高于同行 [4] 制冷业务发展看点 - 短期看点在于格力持续转单和美的订单回升 公司完成的格力订单收入从2021年的14.5亿元大幅增长至2024年的24.8亿元 预计格力订单将持续转移 2024年美的订单收入大幅回升至16.2亿元 [5] - 长期看点在于制冷配件产品结构提升 战略是拓展商用制冷领域及提升海外市场份额 [5] - 产品结构提升空间包括家用电子膨胀阀占比提升 2024年电子膨胀阀内销市占率公司为28% 而三花智控为52% [5] - 商用制冷配件占比提升空间大 2024年三花智控商用制冷收入24亿元 营业利润率19.8% 公司商用制冷业务占比低基数小 具备更大提升空间 [5] - 海外业务占比提升空间大 2024年公司海外收入占比为16% 而三花智控为45% [5] 汽车热管理业务发展看点 - 汽车热管理业务画出第二成长曲线 2024年该业务收入8.1亿元 相比2023年增长72% 相比2022年增长305% [6] - 公司汽车热管理产品涵盖冷媒侧和水侧核心零部件 明星产品大口径电子膨胀阀已广泛应用于新能源车热管理集成模块 车载冰箱系统 高压快充等 [6] - 截至2025年5月中 汽车热管理订单达150亿元 客户包括比亚迪 吉利 理想等 [6] - 2024年三花智控汽车零部件业务收入114亿元 公司汽零业务收入与三花汽零业务收入的比值约为7% 业务规模还有长足发展空间 [6] 公司治理与激励机制 - 2023年公司推出长期激励计划第一期 向416人授予限制性股票898万股和股票期权507万份 [7] - 公司层面的业绩考核目标是2024至2027年扣非净利润分别不低于9.22亿元 10.60亿元 12.45亿元 13.99亿元 [7] - 长期激励计划利于公司绑定管理层及核心技术人才 助力公司发展稳步上行 [7]