公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入206.1亿元，同比增长39.8%，归母净利润24.4亿元，同比增长78%，毛利率26.7%，同比提升4.7个百分点，净利率13.9%，同比提升4.1个百分点 [2] - 单第三季度收入79.3亿元，同比增长55%，环比增长12%，归母净利润10.2亿元，同比增长131%，环比增长18%，毛利率28.1%，同比提升5.3个百分点，环比提升1.3个百分点，净利率15.6%，同比提升6.4个百分点，环比提升1.7个百分点 [2] - 业绩高速增长源于覆铜板销量同比上升及产品结构优化，同时子公司生益电子在AI服务器、高速交换机等领域的PCB市占率提升，AI业务占比提高带动盈利大幅增长 [2] 利润结构分析 - 公司持有生益电子62.9%股权，2025年第三季度归母利润结构中，PCB业务利润约3.7亿元，覆铜板业务利润约6.5亿元，同比增长70%，环比基本持平 [3] - 覆铜板利润环比增速平稳的原因包括第二季度提价在第三季度落实，但同期上游原材料成本持续上涨，导致公司在10月实施了新一轮幅度更大的快速涨价 [3] - 公司目前正处于N客户Rubin新品的打样测试阶段，参与了NV M8、M9等级全部料号的打样，相关研发费用投入较大对短期利润有影响，但为未来在高速材料领域获取更多新料号奠定基础 [3] AI与高速材料发展 - 公司S8/S9高速材料伴随海外N客户GB300快速爬坡上量，呈现逐月环比增长态势 [4] - 凭借领先技术能力和充足产能，公司有望在2025年及中长期于N客户体系获得更多高速材料份额，带动高速产品占比持续提升 [4] - 公司积极开拓AWS、Meta、谷歌等海外ASIC客户，并前瞻布局M9等级、PTFE等新材料技术开发，高速产能供给无瓶颈，未来有潜力在ASIC领域斩获大单，持续提升高速材料市场份额 [4] 行业景气与公司前景 - 覆铜板行业景气持续向上，公司客户及产品矩阵优秀，稼动率有望保持在较高水平 [5] - 公司高端产品在AI算力、端侧、自主可控等领域不断取得新进展，驱动新一轮高质量成长 [5] - 考虑到下半年覆铜板行业价格持续上行，且公司高速材料产能及出货规模快速增长，盈利能力有望进一步提升 [5]